高考加油造纸印刷包装寻找超预期魏家

造纸印刷包装：寻找超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2009年初以来的国际商品浆价格的大幅飙升是超市场预期的，究其原因主要是危机改变了商品浆的供需关系，我们认为商品浆价的影响因素正在改变，但是高浆价不可避免。（详见行业报告《影响浆价的因素正在改变，但高浆价不可避免》）高浆价将带来自制浆比例高的企业盈利大幅提升，我们认为拥有较多自制浆的企业将在2010年分化出来，它们的业绩超市场预期的可能性极大。

高浆价给落后产能的淘汰带来超预期的可能性，市场化的淘汰效果也许会好于行政命令。

人民币升值静态测算：升值1个点，行业利润上升 .5个点，也许人民币升值也会带来纸业的超预期。

在腾讯系后

我们认为未来的产能释放影响在目前的股价已经得到反映，纸业估值处于历史较低的位置，但是高浆价带来的自制浆高盈利导致造纸企业2010年的业绩超预期却尚未得到市场的认同，我们调高行业评级至“增持”。

我相对于150元/月的高温津贴们选择股票的策略：

我们选择自制浆比例高的企业，标的岳阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业和太阳纸业；我们看好未来行业持续向好的箱板纸，标的景兴纸业；

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