行业银河证券流动性充裕

银河证券：流动性充裕 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

流动性充裕十一后第国庆期间因厂商盼涨意愿较强一周，央行继续进行了200亿14天期正回购操作，中标利率3.5%，与节前最后一次操作相同，最终公开市场净投放160亿元。

节前略有上涨的各地直、转帖利率节后普遍回落了30个基点。货币市场上，同业拆借利率窄幅波动，银行间固定利率国债到期收益率也是窄幅波动。本周有200亿票据到期、200亿正回购到期，同时周一还有500亿现金定存到期，故本周将默认净回笼100亿，预计总量上基础货币供给依旧小幅波动。三季度央行的货币政策委员会例会的稿对于下阶段的货币政策方向表述不变，但对三季度的经济形势描述相对二季度略显保守。在稳增长压力渐大的背景下，定向宽松、定向降息、定向减税等手段已陆续出台，预计四季度经济下行压力将有所缓解。今年以来，公开市场操作量不大，但更多运用了新的更加精细化的货币政策工具，比如SLF、SLO、PSL、再贴现、定向降准等手段来配合改革和稳增长定向提供流动性。同时注重利用公开市场操作中回购利率的指导作用，引导降低实体融资成本。

十一期间农产品价格小幅下跌十一期间商品供应充足，农产品价格出现小幅下跌。商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格十一期间下跌0.3个百分点。但是寿光农产品价格相反，十一期间价格上涨，这也许是因为批发价格和零售价格之间的差额。寿光农产品物流园本周蔬菜价格定基指数为90.19点，比上周88.56点上扬1.64个百分点，环比涨幅1.9%。十一期间农产品物流园上市蔬菜总量环比减少11％，原因是（1）随着占市场交易最大份额的外省菜持续减少，价格上扬品种相对较多影响指数抬升；（2）今年菜价持续低迷，山东省内菜农种植露天秋菜品种的热情不高，种植量少，随着外省菜减少，市场需求增强影响价格上扬；（3）十一国庆假期影响。今年以来蔬菜价格不高影响菜农热情，是否会对年末及明年菜价产生影响还需进一步观察。猪肉价格下跌0.2个百分点，猪肉价格继续回落。搜猪显示国庆期间全国生猪市场继续下跌，全国瘦肉型猪、良杂猪、土杂猪均价再次跌破14元/公斤大关，仔猪均价跌破20元/公斤大关。

但随着天气转冷，猪价两周内便可能结束下跌转入上涨。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下跌0.07个百分点，按照食品在CPI中比例，食品价格拉低CPI约0.02个百分点。

进一步减政放权10月8日国务院常务会议再次修订政府核准的投资项目目录，促进有效投资和创业。政府核准的投资项目目录经此次修订后，中央层面政府核准的投资事项将比2013年减少40%。而在进一步简政放权的同时，会议也要求，要坚持放管并重，加强后续监管。从核准转向备案制，并做出跳河的动作。见母亲无动于衷方向是市场化，基础是法治化。市场机制的好处在于能运行效率的提高，但要扬长避短，充分发挥市场机制作用，则需要完善法治和加强监管。

深化预算管理制度改革上周三，国务院印发《关于深化预算管理制度改革的决定》，要求改进预算管理和控制，建立跨年度预算平衡机制，构建规范的现代预算制度，涉及预算编制、执行、公开和监督等各个方面。新华社刊文《预算改革倒逼政府自我革命》，将之喻为新一轮财税改革“开头炮”。财政部财科所所长刘尚希表示：“今明两年取得决定性进展，将为2016年基本完成深化财税体制改革奠定良好的基础。”