2014Q1LED产业策略LED照明黄金新时代

2. .中国年增长率预计为65%、4 %

2. .1.国内2014增速预计为65%

中国将是LED照明的全球重要产地。从LED照明产品的成本结构来看，主要由LED光源、PCB 板、驱动IC、热沉和光学透镜构成，这些组件中除了驱动IC以外，中国都具有非常强的竞争力。核心的LED光源方面，国内厂商在封装领域具有传统优势，而芯片领域也从2012年开始已经具有国际竞争力。我们认为在LED照明制造，中国厂商将主导全球产业，正如中国厂商掌握超过80%的全球节能灯制造。

根据机构预估201 国内LED室内照明的增速将为87%我们认为LED室内照明处于持续的应用普及阶段，预计 年国内LED室内照明的增速分别为65%和4 %。

2. .2.预计LED节能照明补贴将有后续政策

2012年国内启动第一次的LED照明补贴，从我们了解的情况来看，2012年的补贴实际效果不佳，大部分公司并没有完成推广任务。201 年LED照明补贴实际上已经延迟，我们估计2014年上半年，尤其是1季度有比较大的概率推出。

由于LED与节能灯比较，正体现出越发明显的环保特性和经济特性，我们估计2014年的节能照明补贴政策可能向LED倾斜。

.产业景气：上游复苏，中下游稳定

.1.投资热情：下游?中游?上游

2010以后，由于LED产业的景气程度的下降，国内LED产业新增规划投资额呈现下降趋势。根据机构的统计分析，201 年上半年行业的新增投资为 70亿元，同比2012年上半年下降16%。

201 年LED产业投资热点已经由前两年上游的普碳165矩形坯现款含税价为2480元蓝宝石和外延芯片领域转移至下游应用，尤其是照明应用方向。机构统计数据显示，201 年上半年LED应用投资的在新增规划投资额的比例为70%，其中，投资到照明应用领域的有2 2亿，占总新增规划投资额的6 %。

201 年上半年的投资取向，反映了当前环境下不同领域的投资回报率的差异，目前仍是下游?中游?上游。根据我们的估计，LED照明应用和封装领域大厂的边际ROE都明显高于20%，其扩产态度积极，芯片领域的ROE则低于封装和应用领域，投资热情相对较低。产业资本本身具有逐利性，从资金投向来看，产业资本相对更看好下游照明应用。

.2.外延芯片：盈利底部回升，大陆产业地位提升

.2.1.芯片需求整体稳健增长，但明显向大陆集中

根据电子时报201 年12月预估，2014年全球高亮度LED产值将达127.4亿美元，同比增长12.9%，带动产业成长动能的应用产品分别是LED照明、平板计算机、行动装置、车用等，以LED使用颗数计，年增率将分别为64.2%、 6.8%、9.2%、9.8%。坦率而言，这一增长预估并不让人兴奋。<帮助球队咬紧比分。但是到了第四节/p>

VEECO近期对MOCVD 需求的展望中，也可以大致看到对外延芯片需求(面积)的增速在20%以内。

更重要的现象是大陆的产业预计将获得更快的增长。其主要原因在于，LED芯片技术正在逐渐成熟，大陆厂商与国际先进厂商的技术差距正在迅速缩小，造成国际大厂，尤其是欧美的芯片大厂不愿意增加在外延芯片环节的投资，转而寻找外包产能。据我们从产业界了解的信息，国内厂商在中小功率芯片方面与国际大厂的差距较小，而中小功率在室内照明上是主流技术方案。目前芯片在国内具有领先水平，而与则以微小的技术差距仅随其后。

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