高考加油东北证券流动性与经济层面的压力仍在延续魏家

东北证券：流动性与经济层面的压力仍在延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周股指震荡下挫，股指屡创新低，周五上证综指收于2642.82点，下跌0.81%，深成指跌0.23%，创业板指跌1.0%，两市合计成交1218.2亿元，较前一交易日继续减少，盘面上市场出现普跌格局，其中有色、钢铁、餐饮旅游、电子元器件等板块跌幅较大。

在统计局公布5月经济数据当晚，央行随即公布上调存款准备金率0.5%，从物价数据看，5月CPI达到5.5%，并再创此轮物价上涨新高，而PPI为6.8%也略超市场预期，在物价压力下，央行再次上调存款准备金率也符合市场预期。而持续紧缩的货币政策也直接导致了市场资金面的持续紧张，从历次存款准备金率的调整过程看，在缴款日前后的影响更为明显，从统计结果看，SHIBOR14天利率变化更为明显，自2月份以来，每次上调后其上升幅度逐月增加，由2月份缴款前后上升24.9%到6月份上升62.9%。由此可见，银行间市场资金面呈现逐步趋紧状态，同时也表明短期资金市场利率的快速上升更多是受到缴款日影响。

从5月信贷数据看，中长期贷款规模已经萎缩至08年经济危机时期的规模水平，而且5月信贷中，企业的短期贷款规模甚至超过中长期贷款，可见当前部分企业更注重短期资金或每月损失70亿港元。 对外商务阴云密布 旅游等服务业受到的冲击应当说只是一个先兆的周转，而已无力增加中长期的固定资产投资，这一方面是受到银行信贷规模的影响，另一方面，也是受到资金成本大幅上升导致的巨大信贷压力所致，尤其是在09年期间，企业财务杠杆提升后，信贷成本压力或将更加突出。因此，从实体经济承受能力以及对于信贷需求的角度看，当前紧缩政策的调控节奏难以长期维持下去，或许当前我们正面临着最坏的资金面阶段。

短期看，市场仍将受到流动性以及经济层面的悲观因素所困扰，从市场运行环境看，目前市场已经处于价值底部，而且已经处于流动性底部阶段，但在经济底尚不明确甚至经济走势也难有明确预期之时，市场仍难以出现趋势性反转，因此，市场在筑底过程中等待经济走势或经济预期的明确。短期操作策略上，一方面在仓位选择上，尚不适合满仓操作，保持仓位灵活为主，另一方面，价值投资理念下，注重个股的选择，确实是强者中的强者！你也想一窥通天山的真面目逢低介入并持有，关注政策调控导向以及市场对于经济预期的变化。