高考加油申万宏源外储阶段性企稳有望延续至三季度魏家

申万宏源：外储阶段性企稳有望延续至三季度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

中国3月以美元计价的外储规模为30091亿美元，环比上升40亿美元。对此我们点评如下：

外储小幅上升。3月份美元指数小幅下降0.79%，汇兑损益因素拉动外储增加约96亿美元。

但部分储备资产价格出现回深入研究兼并重组中可能出现的矛盾和问题调，我们简单估算资产价格波动因素拖累外储约81亿美元。

绿军以领先。巴斯在第三节一人就砍下了18分。因此，3月份非估值非损益部分外储增加约25亿美元，规模基本与2月份相当。短期内人民币汇率和预期基本保持稳定，外储环比回升验证资本跨境流动趋势向好。

外储阶段性企稳有望延续至三季度。在3月份美联储加息一次的背景下，美元指数不涨反跌，再次应证了我们关于加息影响边际趋弱的判断。从节奏来看，年内可能还有次加息，时点在9月或12月的概率更高，伴随着美国经济复苏改善与美联储货币政策逐步收紧，届时美元或有上冲，但预计幅度有限，维持美元全年中枢在的判断。在此之前，外储总体仍将维持稳定。

预计近几个月内汇兑损益和估值波动将会是外储变化的主要原因，围绕3万亿的双向增减或将频繁出现，不必纠结于某个月的守三或者破三，关注人民币汇率压力再次出现的时点和力度更重要。相比加息，美联储缩表对长端中美利差的影响可能更显著，关注其对国内政策、汇率和外储的冲击。