行业长江证券中选之后奥巴马政策或将趋向妥协

长江证券：中选之后奥巴马政策或将趋向妥协 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中选之后奥巴马政策或将趋向妥协报告要点 民主党失去众议院将使奥巴马的激进政策无法实行共和党已经获得众议院238个席位和参议院的46个席位，而民主党则获得了众议院183个席位和参议院的51个席位。一方面，共和党已经在众议院的争夺中奠定胜势；另一方面，民主党在参议院虽然保住了多数党地位，但席位又将有所减少离"超级多数"已经遥不可及。民主党失去众议院多数地位、损失部分参议院席位，将会使得一些较为偏激的法案难以通过，在参议院席位的严重损失更使得一些需要"超级多数"法案的通过难上加难。中期选举前通过的较为激烈的法案如新金融法案和医改法案，其执行将困难重重；失业救济或将无法继续延长；而奥巴马计划的进一步环保政策也极有可能胎死腹中。

此外，美国对华贸易政策的可能转向也令国内市场关注。从历史经验来看，共和党政府更能够促进中国对美出口的提升。但是，在严重逆差时期，共和党政府也曾经出台过一些偏向保护主义的贸易政策，所以我们认为，尽管中选之后美国对华贸易政策会转向放开，但是决不能高估其转向幅度。

短期内财政政策推行阻力将加大回顾历史上类似的情境，我们认为共和党在经济复苏形势未明及经济衰退时期也会支持更多的财政支出。但是，共和党崇尚减税、代表富人利益和信仰自由市场的主张，必然导致两党在新刺激方案上产生较GeoHot于自己的个人博客上也进行更新为激烈的博弈。我们认为，财政刺激最终实施的可能性依然不小，但是最终版的刺激计划将与奥巴马"原版"的刺激计划有所不同，（1）从规模上看，由于两党博弈交换筹码，刺激规模可能较奥巴马所宣称的有所缩小；（2）从刺激计划的结构上来说，可能会较原计划更加偏向富人；（3）从刺激计划通过的时间上来说，两党的博弈可能会对计划通过乃至实施的时间有所延宕。同时，财政支出围绕着中期选举也有其周期性，这更坚定了我们短期内财政政策难以扩张的看法。总体来看，我们认为在未来一到两个季度内，美国财政政策或将偏紧，而经历了一番激烈妥协之后新一轮却一身仇恨财政刺激计划将会出炉。在一段时间内，量化宽松政策将会独挑大量。

中期选举后的美股"选举行情"标普指数在中期选举前后往往呈现出比较明显的规律性。中期选举对过去错误政策的修复和新政策的推出，往往会使标准普尔指数获得良好的表现。而总体上讲，中期选举对于金融市场的变化可能会较为有限。对本次中期选举结果可能产生的影响来说，总体上其对于主要金融资产的趋势并不会产生很显著的影响，但是从趋势上可能存在的方向变化来看，如果说共和党仅能获得众议院的多数席位的话，那么对美股会存在短时间的小幅利好，而并不利于欧元和以原油为代表的大宗商品，对国债而言也会有抬高国债价格、降低收益率的效果。