男士发改委出重拳通知降价医药股或面临价值回归

发改委出重拳通知降价 医药股或面临价值回归

生意社12月02日讯

)行业与国外相比产业的集中度相当低，整合是一个必然的趋势。 另一方面，因为人口老龄化导致发病率的提高，整个社会对于新药的需求也随之提升，但是目前新药研究产出率在降低。在这样的背景下，整个制药行业会从传统一体化走向虚拟一体化，即通过研究、临床、营销的外包来降低制药企业成本。 另外他认为中国在研发外包方面具有优势，但与印度相比还有差距，因此必须追求差异化。比如在难度较大的注射剂、缓释控释制剂等方面，他较看好恒瑞、海正等企业。 医药业：寻找新的支点高估值压力下的投资良方 供需两旺，利好不断，持续看好医药板块 我国医药行业发展势头迅猛，近十年来持续保持高速增长，并呈现供需两旺的产业链格局。受外部经济环境增长、利好政策出台、人民保健需求提升和短期突发性事件炒作等多重因素的影响，2010年医药板块强势上涨；鉴于上述利好因素的持续性作用以及医药板块自身兼备高成长性和抗通胀性的特点，2011年我们持续看好医药板块。 创新型新药推动企业快速成长化解估值压力 我国药品研发重点关注创新性，因医药板块整体已经高企，未来只有靠企业的高成长性和创新性来化解。理由有三：新药创新和成(002001)(，)果转化一直就是医药产业的生命力源泉；药典新标准旨在推进优胜劣汰，优势企业市场地位将更加突显；目前国内环境有利于医药企业的创新与发展，国家在政策鼓励创新。 国际化推动企业的快速成长化解估值压力 我国医药企业经过多年积累，已经具备了走出国门竞争通用名药物市场的实力；与世界范围内具备条件的国家和地区进行比较，我国通用名药物生产成本和劳动力成本最低，在我国生产通用名药物是最优选择；未来能能够顺应趋势，尽快国际化的公司将获得更大收益，同时也可以享受市场给予的更高估值。我们看好国内企业三种国际化模式，即恒瑞模式、海正模式、人福模式。 并购重组推动企业的快速成长化解估值压力 并购是切入一个新市场最简洁有效的方式。近几年发生在国际、国内医药市场上的并购重组案例比比皆是，企业间的并购重组正在成为当前和未来市场上一股不可逆转的潮流，行业内洗牌仍将持续，从而最终实现行业集中度提升、结构渐趋合理的局面。未来并购重组的重心预计将在医药商业领域，建议重点关注行业龙头。 医药业：把握发展趋势顺应结构调整荐4股 行业稳健增长，估值溢价率较高。 截止10年9月，医药制造业累积实现销售7960.7亿元，同比增长25.3%，增速保持在较高水平。我们预计全年同比增长24.9%，预计11年同比增速在22%-25%之间，预计11年利润增速维持在25%-30%。通过多维测算对比，我们认为目前医药行业的估值溢价率处于历史高位，但是纵向来看，医药行业的估值绝对水平也并不高，接近历史平均值。 看好行业的长远发展前景，中短期关注行业结构性调整的机会。 老龄化、城镇化及医保制度健全支撑行业长远发展前景。从中短期来看，我们认为多种因素将促使医药行业内部将发生结构性变化。《关于加快医药行业结构调整的指导意见》明确了结构调整目标和措施，重点内容是扶持创新及技术提升、推进并购重组、提升行业集中度。 投资策略--把握发展趋势，顺应结构调整。 我们看好行业的长期发展前景此次会议要求有关部门广泛听取意见进一步修改后，给予行业 买入 的投资评级。选股思路上我们建议顺应医药行业的结构性调整，选择大型医药集团和创新类医药公司，关注老年病领域，紧跟医改政策趋势。我们重点推荐中恒集团(600252)、康美药业(600518)、双鹤药业(600062)、上海医药(601607)。 风险提示 基本药物目录及医保目录品种降价、新版GMP及新药典对企业成本的提升、新版药品价格管理办法的强行推进、公立医院改革对行业带来变革成本。 医药业增长是主旋律长期看好荐7股 医药板块估值处于高位。过去两年医药板块相对上证综指超额收益率为191%，在最近的上涨中重新获得高估值，相对全部A股的市盈率高出136%，处于历史高位，相对来说风险已经积聚，但基本面依然向好，行业增长的因素远大于风险。 中国医药行业发展处于快车道。卫生总费用持续上升，增速加快，2009年同比增长22%，但占GDP仍低于5%，与发达国家美国的17%还有很大差距，整体趋势是增加的，政府支出比例不断加大，而个人支出比例不断减少。2010年这个数字有望突破1万亿元，2015年达到近2万亿元。预计全球医药市场增速在4..5%，中国医药行业发展处于快车道，有望在2020年超越发达国家，成为全球第二大。 老龄化推动医药需求增加。2008年我国65岁以上人口占8.3%，表明我国已经达到老龄化社会，我们预计老龄化的增速将快于总人口的增速，老龄化的趋势正在加强。老年阶段的医药消费量约占人一生80%以上，因此，老年人是医药消费的主力军，老龄化是驱动医药需求的重要因素。 新药研发艰难，仿制药进口替代迎机遇。全球新药研发艰难，纷纷转向仿制药，国内优秀仿制药企业将迎来大好机遇，这将不局限于心脑血管用药、抗肿瘤药等重大专科领域，如人福医药(600079)芬太尼系列等。 新医改促进蛋糕做大。2020年将达到全民医保扭头离开。，基本药物目录、医保目录、药价调整、公立医院改革等措施正在进行，我们认为，这将促进医药行业的长期发展，产业结构调整将引导资源和利益向优势企业集中，短期内医药商业表现明显，整合和集中乃行业主题，国药集团、华润集团、上海医药(，)等巨头正紧锣密鼓全国扩张。 医药行业 增持 评级。目前医药行业估值相对市场处在高位，但医药行业的发展主题还是增长，建议关注康美药业、人福医药、乐普医疗(300003)、恩华药业(002262)、天士力(600535)、上海医药等上市公司，给予医药行业 增持 评级。 医疗保健业：把握行业结构调整趋势聚焦战略品种荐6股 行业动态： 1.《关于加快医药行业结构调整的指导意见》出台，利好行业龙头 2.上市公司三季报表现优异，但三季度增速有所放缓 3.基本药物目录价格调整可能推迟至明年公布4.中药材价格普遍持续上涨，部分中药产品出现成本倒挂现象 行业估值及市场表现：在大盘股走软的背景下，医药板块指数创出新高。目前行业整体法静态PE估值为58倍，相比沪深300估值溢价为180%，接近三年的最高水平(194%)。行业整体对应10年、11年的PE约43倍、35倍。 投资建议：把握行业结构调整趋势，聚焦战略品种从《关于加快医药行业结构调整的指导意见》可以看出，行业结构调整、走向集约化、规模化和促进创新是未来的趋势。针对未来行业的变化，我们锁定在行业走向集中的过程中能获得更大市场的同时保持利润稳定的公司。这些公司一般兼具研发优势和品牌优势，是未来长期成长确定的战略性品种。 从子行业来看，医疗服务行业和医疗器械行业是未来中长期增长确定性更高领域，可以积极配置。医药商业行业走向集中非常确定，应该关注行业龙头、区域龙头以及行业整合过程中重组带来的投资机会。制药企业建议聚焦细分龙头，选择兼具创新能力和市场规模优势的公司。 重点关注公司： 1.医疗服务行业我们继续推荐经营大型专科医院的通策医疗(600763)，公司现有业务稳定增长，近期公告投资昆明口腔医院，揭开对外扩张的大幕。 2.医疗器械行业我们继续推荐基本面面改观的新华医疗(600587)和经营稳健，确定性高的乐普医疗(300003)。 3.医药商业继续推荐国药股份(600511)，北京招标基本落定，公司业绩有望加速。 4.制药企业我们继续推荐品种资源丰富的中新药业(600329)和行业的业绩之王海普瑞(002399)。 我国麻醉用药：行业持续景气企业迎来机遇荐4股 麻醉用药市场处于高速成长期年 2000年-2009年我国麻醉用药市场年增长率保持在30%以上，我们预计未来我国麻醉用药仍处在高速成长期。按照麻醉方式，可以把产品分为全身麻醉和局部麻醉两个系列。 需求旺，监管严，潜力大 我国的麻醉用药市场具有终端需求旺盛、政府监管严格和市场潜力巨大的特点。临床需求旺盛的原因包括临床手术量的绝对增加、医改导致市场扩容、人们疼痛观念的改变以及麻醉镇痛药应用范围的扩大。 全身麻醉和镇痛药是市场主流 麻醉用药主要细分市场包括全麻用药、局麻用药、肌松药、麻醉镇痛用药四类，全身麻醉药与麻醉镇痛药占了整个麻醉用药市场大部分份额，同时这两类产品也是推动整个麻醉用药市场增长的主要因素。 重点公司分析 重点分析了恩华药业、人福医药、恒瑞医药(600276)和国药股份。恩华药业是神经系统药品领域的佼佼者，具有优秀的麻醉用药和精神药物产品梯队和研发能力。人福医药凭借芬太尼系列，在麻醉镇痛药市场领导地位难以动摇，业绩具有弹性。恒瑞的麻醉用药增速较快，具有较大的成长空间。国药股份打造麻醉药原料-麻醉药制剂-麻醉药销售的完整产业链，面临良好的市场机遇。