东北证券衔接期降准助力稳增长对冲市场调整了

东北证券：衔接期降准助力稳增长 对冲市场调整压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

是一位以编制丧葬品为生的大姐。她的手很灵巧 事件描述：央行4月19日晚决定，自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。目前金融机构各项存款余额在124万亿左右，此次降准释放的流动性，加上推出定向降准，合计释放的流动性预计在1.2万亿左右。

降准归因：稳增长压力陡增、经济“衔接期”需货币政策发力；本次降准时点和幅度略超预期。1季度GDP险守7%，下行压力依然较大。经济“衔接期”，政策稳中偏松，既是对冲外汇占款下行对流动性的压力，也是主动作为、对冲经济下行的压力。本次降准具有一定的合理性，只是在时点尤其是幅度上超预期；显示了管理层货币政策相机抉择中偏宽松的取向，有利于提升进一步货币宽松的预期。

降准对股市的影响：降准时点的推前以及流动性的释放，对金融市场将形成正面作用；部分对冲周末证监会规范两融、禁止伞形以及发展融券业务的利空信息。流动性的释放必然将缓解资金面的紧张程度，也有利于实体经济降低融资成本，促进基本面的稳定。但是，降准并非万能，降准也不能掩盖目前股市过度依赖杠杆、估值偏高的现状，中长期看在经历估值修复和膨胀后，必须通过改善经济基本面来平衡股价和业绩的关系。