三大风险拖尚德电力入绝境缺乏市场波动前瞻新时代

无锡尚德电力有限公司（下称尚德电力）破产重组的消息犹如雪上加霜，为201 年春天这个业冬季更添寒意。

尚德电力在创业期和成长期可谓占尽天时地利人和：国家政物流和快递费用不涨策鼓励、当地政府倾力扶持、广阔的海外市场和优秀的创业团队，使这家企业的成功变为意料之事。反之，它的轰然倒下令很多人意外。然而，如果用风险管理的视角来剖析这家企业，可以清晰地看出它是如何被逐步累积的风险拖入绝境的。

一是对风险的前瞻性管理不足。风险的前瞻性管理是指企业对内外部风险进行有效预判和事前管理，这也是企业风险管理能力的核心体现。前瞻性表现为两个方面： 看得远 和 看得准 。

而近几年，光伏业表现出强烈的波动性特点。无论是上游的硅材料还是下游的产品，价格都如同 过山车 般大起大落。面对巨大的市场价格风险，尚德电力以美元/公斤的价格与国外供应商签下为期10年的供货合同。从表面来看，这笔合同发挥抵御风险作用的基本前提是未来10年内价格不会跌破100美元。但是，此前两年硅料价格的波动已远远超出合同所设定的价格波动性假设。事实上，短期内供应激增导致多晶硅价格从500美元的高点迅速回落至20多美元。因此，这笔交易设计实则背离了其管理市场风险的初衷。

市场风险的前瞻性管理不善给尚德电力带来的是解除合同所付出的2亿美元损失，而政策性风险的前瞻性管理不佳，令企业付出了长期战略失误的代价。光伏产业发展一直依托于国内外的政策支持和补贴，其市场需求、利润空间直接被欧美清洁能源政策和补贴政策所左右。换句话说，政策风险是面临的最大风险。政策风险是典型的机会型风险，即给企业带来的影响具有积极或消极的两面性。而以尚德电力为代表的大批光伏企业似乎只看到了其积极的一面。在全球金融危机爆发后，在市场环境、政策环境趋坏的风险警示下，这些企业继续实施扩张策略，最终造成致命损失。

二是没有理性评估自身的风险承习礼仪受度。无论企业如何强大，其资源都是有限的，这也意味着其承担风险的能力是有限的。因此，企业必须在评估风险的基础上，合理设定风险承受度。风险承受度是企业不能逾越的红线，它往往表现为一些定量指标，如投资规模、资产负债率、安全指标等。从尚德电力一路扩张的发展轨迹看，在其领导者心中并没有清晰的风险承受度概念。在宏观环境持续恶化、企业债务包袱越压越沉、盈利能力一再降低的情况下，尚德电力丝毫没有减速迹象，直至一头扎进破产重组的泥潭。