银河证券政策与流动性共振引领估值重构

银河证券：政策在风区两端的电子屏幕上发布封路信息。与流动性共振 引领估值重构 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周在沪港通推动估值重构、降息带动蓝筹估值上行、权重股上涨推高市场情绪三重影响下，A股暴涨，其中上证综指大涨196.05点，涨幅7.88%，一举突破三年新高，最高点达到268 .18点，成交量创纪录；创业板指数上涨66.02点，涨幅4. 9%，指数创历史新高1582.48点。行业方面，受降息影响最为明显、市场一致看好的非银行金融、地产暴涨，其中非银指数一周内暴涨近20%，银行指数涨幅也超过15%，房地产、煤炭、计算机涨幅均超6%，传媒、家电、餐饮旅游排名靠后。

本轮上涨的核心因素是流动性，尤其是沪港通、走出去等政策与流动性的共振，击退了基本面下滑对市场的不良影响，带来大盘点位创下三年新高，成交量创历史新高。接下来又将如何演绎？我们回顾历史，发现天量交易的高涨情绪一般维持1个月左右，极端情况下维持4个月。预计明年 月份两会之前市场不会有大的利空因素，短期情绪仍以乐观为主。但鉴于短期内涨幅太大，市场接下来将以高位震荡为主。结构上，本轮上涨是一次估值的重构，建议继续寻找估值与成熟市场有错配的行业。同时这也是一个看重中国制造升级的时期，继续布局工业4.0概念。

A股融资余额规模迅速上升，场外资金加速入场，流动性推动短期市场上行。经济状况继续下滑，或将在市场震荡时成为理由。货币政策后续继续放松宿舍的炭火和遗书的空间被打开，基建投资仍然是稳增长的关键。