高考加油苏州设计江苏民营建筑设计领跑者魏家

投资要点：

公司为江苏民营建筑设计行业领先企业，区域品牌优势明显。公司成立于1988年，主要从事建筑设计、工程检测等工程技术服务，2014年收入/归母净利润3.38/0.56亿元，公司近年收入90%来自江苏省内。公司为2011年中国十大民营建筑设计企业，典型项目包括苏州博物馆、中银大厦、苏州国际博览中心等。

建筑设计行业产值稳步提升，民营企业异军突起。2007年到2013年勘察设计行业营收复合增长率为28.82%，考虑到新常态经济转型大背景，预计行业未来三年增速将稳定在15%左右。随着行业市场化程度的加深，竞争格局将由目前传统国有建筑设计企业占据主导地位逐步向国有、民营共同发展的新格局转变。证监会公开资料显示拟上市勘察设计类企业中，民营企业占比最大。未来将会有更多优秀的民营建筑设计企业涌现，先上市企业将有先发优势整合产业链，发展全国性的建筑设计公司。

公与普通飞机相比还有什么不同？我们都知道飞机的翼展比喷气式飞机还长司核心竞争力：（1）人才优势铸就品牌保证：公司拥有结构完善的高素质核心技术团队，海外专业人士占比较高，建筑设计原创优势明显，骨干人才先后获得多个奖项。

（2）专注科技研发形成核心竞争力：公司在2011年成为江苏省首家建筑设计行业高新技术企业，共拥有国家专利58项，其中国家发明专利6项。（3）资质完备，工程经验丰富：公司拥有建筑工程甲级、工程设计市政行业乙级等多项资质，积累了大批不同类型的建筑设计项目经验，先后获得全国工程设计金奖及200多项国家或省部级奖项，覆盖公共建筑设计、居住建筑设计等领域，为跨区域扩张奠定了坚实基础。

公司未来成长驱动因素：（1）研发为王，新领域造就新成长：公司成立了赛德绿色建筑工程技术、轨道交通等多个团队和研发中心，拓展建筑设计细分领域。（2）全国营销络建设有利于提升品牌知名度，加快省外扩张：公司计划淮安、南京、合肥和沈阳建设4家建筑设计分院，逐步扩大省外份额，提升规模增速。（3）加强精细化管理，提高公司盈利能力：公司募集投项目将投向云管理系统建设，逐步提升劳动生产率，通过运用协同设计系统和建筑信息模型（BIM）技术，极大提高设计人员的效率。。

盈利预测与估值：经模型测算，我们预计公司年净利润分别为0.63/0.7/0.84亿元，最新摊薄EPS分别为1.36/1.56/1.82元。参考相核电也踏上了高速发展的快车道近公司的估值情况，结合公司未来的成长性，我们认为可给予公司16年倍PE，相对合理价值区间为46..6元。