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讯报》2月14日专栏文章

欧元区的分裂危机

瑞士对限制移民自由流动的公投；德国宪法法院将欧洲中央银行试图挽救欧元的计划提交到欧洲法院，英国对苏格兰独立后就不能使用英镑的警告……这些看起来并不相关的事件，其实都是两种僵持力量不断升级的表现，这两种力量就是国家主权与欧洲政治和经济的融合。

根据柏林和布鲁塞尔的说法，欧洲的漫长黑夜，自二战以来的最严重危机已在我们身后，经济复苏和政治和谐正向我们走来。但事实也许正与此相反。欧洲对不同国家施加统一政治的尝试正走向破裂的边缘，经济的艰难处境、普通大众的抵触和金融的不融合都是原因。事实上所有成功的货币都起源于政治统一、随后是推行可以分享的保险、机构和财政安排。

英国财政大臣奥斯本2月13日在爱丁堡表示，如果苏格兰宣布独立，苏格兰政府便不能使用英镑作为其法定货币。苏格兰必须在自制和经济联盟之间做出选择。而瑞士也正面临的类似艰难选择。欧洲作为一个整体，其分裂而非融合正变得越来越明显。

德国宪法法院将欧洲中央银行的购债计划提交欧洲法院，对这一行动，市场存在两种不同的解读，一种认为这对欧洲计划来说是一种正向的发展，因为欧洲央行的决策可能会得到有利的判决。一种则认为德国最至高无上、最受信任的德国宪法法院向欧洲法院提交问题，如果欧洲法院予以反驳，将激起巨大的反作用。欧元区领导人无疑会让欧元继续运作，但欧元恐怕会越来越难得到选民的支持，而这将使得欧元逐渐失去合法性。

《经济学家》2月15日社论

股东行动主义正在升级

华尔街的卡尔·伊坎是股东行动主义的代表，素有"公司狙击手"之称，人们对股东行动主义一直以来也褒贬不一。但美国证券交易委员会主席玛丽·乔·怀特相信，股东行动主义已失去了其"显着的负面含义"。这部分是因为规则改变已使得行动主义变得更为普遍。股东行动主义现在已不限于美国而已扩散到了全世界，在以前未曾听说过它的地方，如日本和欧洲大陆也开始发展。

对于这样的情形，并不是所有人都欢欣鼓舞。管理者认为，股东行动主义意味着卑鄙交易、买空卖空和造谣，但这必须有证据。对行动主义的一个更理性的批评，是行动者更倾向于短期持有公司股份并迫使管理者在短期升高股价，而这会损害公司的长期健康。的确，积极股东并不总是正确的。但近期的学术研究显示，总体来说积极股东对公司是有益的。一项研究分析了1994年至2007年在美国发生的2000起股东干预事件发现，无论是从股价还是从公司表现来看，公司经营状况在股东干预后的五年中都提升明显。这些结果适用于两类股东行动主义：一是通过增加债务或回购股份来提高公司杠杆的行动；二是对公司现存管理怀有敌意的行动。这一理论在最近的现实中得到了回应。积极的投资者为雅虎带来了新的管理，随后雅虎股价翻倍。

美国的管理者应该让股东行动更加容易。他们可以借鉴英国的实践，如允许积极的股东召集股东会议，并在会议上投票使某些董事会成员下台。积极股东的介入，能激起关于公司战略和领导力的争论，而这种争论有助于改善公司表现。