行业有色金属研究中国铜企业的库存周期

有色金属：研究中国铜企业的库存周期 201 -0 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究中国去库/补库周期考虑到中国占据了全球接近40%的铜消费，我们认为有必要研究中国铜金属的补/去库周期。中国整体补库的行为可能包含了企业补库、中间商补库、SHFE库存增加和港口库存增加，这其中后2者数据比较容易监测，中间商库存数据难以获得，因此本文主要讨论企业的补库行为。

LED则以代理商为主。

企业补库、去库周期的特点我们通过 家A股上市铜企的季报的存货/收入比区分补库/去库周期。通过该指标的变动与交易所库存数据、铜进口数据、下游企业库存波动、铜价的相关性比较，我们得到一些大概率的规律：在补库周期，SHFE库存平稳或上行，LME库存下降，精炼铜进口增加，包括下游的铜材企业库存上升，同期铜价上涨和股票跑赢大盘；相反在去库周期，SHFE显著下降，LME升跌趋势不明显，精炼铜进口规模大概率下降，同期下游企业库存下降，铜价出现下跌和股票跑输大盘。

目前行业的库存周期位置由于多数上市公司2012年年报尚未披露，从与库存周期相关的指标来看，精炼铜进口规模下行，铜价/铜行业公司股价出现下跌，现阶段的指标特征比较符合去库存周期的特点。但值得一提的是，目前SHFE/LME库存已经处于阶段性的高点，对铜价产生了明显的压力。我们判断面临的上行风险是，如果未来中国经济投资活动显著强于“弱复苏”的趋势轨迹，对应的企业补库活动可能强于预期，这多学习学习对于铜价的反弹是一个有利催化剂。

九江看白癜风哪家医院专业
昆明白癜风医院在哪
宝宝为什么不爱吃饭