高考加油造纸印刷包装关注抗周期的重点公司魏家

造纸印刷包装：关注抗周期的重点公司 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周上涨幅度为4.04%，超越沪深 00指数（本周上涨2.81%）1.2 个百分点。我们认为，由于受到宏观经济下滑的影响，行业四季度业绩回升幅度可能有限，但整体估值偏低也使得板块具有了良好的安全边际，因此我们依然维持行业“增持”的投资评级，维持“低配”的建议。而鉴于轻工行业多数公司基本面情况较好，以及其偏消费的属性，给予轻工行业“超配”的投资建议。

造纸行业盈利能力有望在三季度末触底回升，四季度的传统消费旺季有望促使行业盈利能力有所回升，但宏观经济的下滑将使得回升幅度有限，行业仍然面临较大压力。而在轻工行业中，我们仍然看好的几个行业——户外用品、类消费品行业（假发、文具等）、家具等行业，由于国外经济环境恶化，因此出口型企业后期将面临较大压力，需要重点关注。

本周国际浆价全面下滑，而国内浆价企稳。国际浆价受海外经济的影响而继续下滑，国内浆价出现止跌企稳的态势，但受下游造纸厂库存较高的影响，需求依然不旺。

受海外经济环境影响，美废、欧废价格以尽量降低结构调整风险。农业结构调整还必须与生态环境保护结合起来跳水，日废小幅回调。由于海外经济环境进一步恶化，预计后期需求下降，本周美废、欧废浆价出现大幅跳水的情况。

需求继续低迷，纸价维持下跌趋势。受国内经济下滑影响，四季度可能呈现“旺季不旺”的情况，目前纸品整体需求不旺，纸厂库存较高，价格下行趋势短期难以改变。

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我们给予造纸板块“增持”的投资评级，建议“低配”，给予轻工板块“增持”的投资评级，建议“超配”。

投资标的，在造纸板块，我们重点推荐晨鸣纸业、岳阳纸业和博汇纸业；在轻工板块，我们重点推荐上海绿新、嘉麟杰、瑞贝卡、宁基股份、通产丽星、星辉车模和东港股份。

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