高考加油工业综合拐点将至建议中线布局荐14股魏家

工业综合：拐点将至建议中线布局 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点1、6月下旬以来，军工板块上市公司陆续公告2018年半年报业绩预告，截至7月14日，160家军工板块上市公司中共队员开始投篮有108家发布半年度业绩预告。整体来看，在已经发布业绩预告的108家企业中，有8家企业出现亏损，其余100家企业在今年上半年均实现盈利。

2、七成以上企业实现净利润同比增长。根据上市公司的业绩预告净利润区间和净利润实现的情况来看，共有 1家企业在上半年可能出现净利润同比下降，约七成以上公司将实现净利润同比增长。在核心央企中，中航系上市公司业绩增长平稳，航天系与地面兵装上市公司表现突出，核心民参军企业上半年业绩提升较为明显。受益于国防及军队改革措施落地后国内军品采购工作的全面恢复，军品订单增长是公司上半年净利润提升的首要因素，我们认为，未来军工行业上市公司业绩将进入持续释放阶段。

、行业拐点临近，首选央企龙头。进入2018年，军工行业基本面拐点逐步显现，外部因素：国防预算增速超预期，2018年中国国防预算11070亿，同比增长8.1%，超出市场预期；内部因素：（1）军工产业链业绩迎来拐点，一方面，随着军改影响逐步消除，订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱，新装备定型批产将加速，陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面，实战化练兵加速新装备列装，有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。（2）军工体制改革迎来拐点，军民融合由规划进入实质落地阶段；央企资本运作数量有望回暖；军品采购与定价机制改革方案有望出台；首批院所改制有望完成，与资本市场相关度提升。

4、在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。国家队龙头：关注两条投资主线，一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

5、重点推荐组合国家队龙头：

1、整机：中航沈飞、内蒙一机、中直股份；2、分系统/器部件：中航机电、中航光电、航大约40%的阿根廷人享受政府补贴。为了弥补公共财政赤字天电子、航天电器、航发动力； 、院所改制：国睿科技。

民参军国产替代：

1、军用碳纤维：光威复材；2、军用ATE：航新科技、天银机电； 、军用半导体：景嘉微、航锦科技。