高考加油化工价格有望维持强势荐股魏家

化工：价格有望维持强势 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

需求：房屋新开工高增长，PVC后周期需求向好。从量上来看，PVC消费量与房屋竣工高度相关；从时间上来看，房屋新开工面积是PVC消费的先行指标。研究PVC需求需要紧盯下游地产投资，尤其是房屋新开工这一指标。

<2011年是澳洲自有记录以来降水量居第三位的一年p>17上半年房屋新开工累计增速10.6%，房地产开发投资完成额累计同比增长8.5%，高于去年同期的6.1%，有望拉动PVC下半年甚至18年上半年的需求持续好转。

目前华东和华南地区PVC主要仓库库存水平不高，均处于平均库存水平以下，看好三季度旺季到来的补库新增需求。

只考虑地产增速对PVC需求的拉动，我们测算下半年表观消费同比+6%-7%，全年消费约万吨，同比+8%-9%；保守情况下，全年表观消费量约1720万吨，同比+5%。

产能连续 年净减少，未来新增不多且大概率低于预期。国内PVC总产能自2014年以来持续净减少，我们统计当前2180万吨，低于氯碱工业协会的2 26万吨，行业开工率显著提升。

2000万吨基本上是目前国内PVC的年最大实际供应能力。

我们统计今年下半年还有70万吨左右产能新增。不过从近年来装臵投产情况来看，同时考虑国家政策及《关于汞的水俣公约》，实际投放产能大概率低于预期。

重视下半年的环保影响对供给端的冲击。今年是大气十条考核收官之年，下半年安全环保压力有增无减，Q 看第四批中央环保督查、京津冀大气强化督察，Q4看采暖季氧化铝限产带来的烧碱开工受限导致PVC供应被动缩减。

投资策略：看好具备成本优势的西北PVC一体化龙头。我们认为下半年PVC价格有望维持强势，即使四季度烧碱价格可能回落，考虑到PVC价格上涨，PVC烧碱双吨盈利但是有的害怕因为这一项被否决依然有望维持高位。看好具备成本优势的西北PVC一体化龙头，推荐新疆天业（10万吨糊树脂+10万吨特种PVC，15万吨烧碱），建议关注中泰化学（PVC15 万吨，110万吨烧碱）、鸿达兴业（60万吨PVC，60万吨烧碱）。

风险提示：下游需求不及预期；新产能大规模集中投放。

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