行业新时代证券看空成了一致预期

新时代证券：看空成了一致预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经历过上周的调整，现在市场一致预期比较悲观。我们去年4季度路演的时候提示今年宏观预期和盈利预期都不能太乐观，投资者质疑非常多，认为股市通过龙头集中效应，可以抵御周期性波动。去年底的一致预期是宏观会变弱一点，但股市会很强，现在的结果是宏观经济比股市强得多。经过2月至今的调整，投资者情绪比较悲观，投资者对于利多的解读大多都不会太乐观。

1.1看空成了一致预期这种一致预期一旦形成，想要扭转是需要比较长时间的，一般是需要看到流动性或者盈利出现持续改善一段时间之后。现在来看，即使按照最乐观的假设，流动性政策在降准之后已经出现了拐点，股市的改善也是要等一段时间之后的，按照历史经验，一般是要看到信贷数据或社融数据有改善。

我们认为年内有可能看到，但不能过于着急。

关于估值的问题，现在A股的估值确实已经很便宜的，但是估值的问题一般看年有效，看短中期不一定有效。现在的低估值，意味着很多板块持有年大概率是可以可能导致保险公司亏损有较大绝对收益的，但是放在个季度并不一定。

市场经历过上周的快速下跌后，随着宏观风险最多的6月份逐渐到了尾声，短期可能会有技术性反弹，反弹是很好的调整仓位和结构的时间，但可能并不是大幅进场的时约4.2亿元。贴牌加工管理业务占总收入约35.5%间点。