行业建材二季度行业盈利水平预计环比改善荐4股

建材：二季度行业盈利水平预计环比改善 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

前 月基建投资增速加快，驱动水泥需求增长。今年前 月水泥产量4.17亿吨，同比增长8.2%，比去年同期加快近1个百分点，需求增速加快主要来自于基建投资拉动，前 月铁路运输、道路运输、管道运输固定资产投资增速分别达到5.8%、21.7%、192. %，比去年同期大幅提高47.6、24、199个百分点，房地产投资增速虽然比去年同期下降2.1个百分点，但是从房地产施工面积、新开工面积等先行指标看，前 月增速为17%、-2.7%，增速在逐渐提升。发改委公布的《关于2012年国民经济和社会发展计划执行情况与201 年国民经济和社会发展计划草案的报告》中提到，201 年固定资产投资预期增速18%，比2012提高2个百分点，从以往预期与实际值相差个百分点，预计今年固投增速22%左右高于2012年。

华东地区价格涨幅最大，库存降至最低.今年年初以来水泥价格经历了先降后升的过程，目前全国水泥平均价相比年初持平，比如牛奶和豆制品有1 个地区较年初上涨，涨幅最高的是天津、江苏、陕西、青海等地，上涨幅度在16%以上,但全国均价相比去年同期仍低8%，而有些区域一季度价格上涨后已经超过去年同期价格水平，上海、四川、江西、甘肃目前价格比去年同期价格高%，大区域上，华东、西南地区比去年同期高 -5%，其中，华东地区目前价格 50元/吨，比今年 月中下旬上涨15.2%。 月中下旬以后，水泥库容比开始下降，目前平均降至66%，库存下降最多的是华东地区，库容比仅56%，其他地区基本在67%上下，东北地区最高，达到78%。

原材料和单位固定成本下降，二季度毛利率预计将上行.今年以来，煤炭价格延续去年的下行趋势，目前秦皇岛山西优混价格610元/吨，同比下降21.2%，而水泥价格同比降幅仅5.7%，且平均价格近期一直上行，随着水泥库存比下降和旺季到来，水泥的单位固定成本也在下降，一季度行业毛利率20.17%，同比下降1.7个百分点，环比下降4个百分点，预计行业二季度受益原材料和固定成本下降毛利率会上行至25%左右的平均水平。

一季度水泥行业跌幅8. %，跌幅仅次于食品饮料、有色2个行业，4月水泥行业0.52%，跑赢A股涨幅2.8个百分点，2012年水泥行业收入下降0.56%、净利润下降44.96%，为2006年以来的收入、净利润首次同比下降，今年一季度由6.引用参考资料于水泥价格、毛利率均下滑，行业净利润同比下降86%，业绩降幅再次扩大。

投资策略。二季度随着水泥需求环比好转，产能利用率提升、原材料成本下降等多重因素影响，行业毛利率预计环比提高至去年4季度水平，预计单季度净利润正增长，水泥价格涨价集中在华东、西北地区，该区域水泥行业将享受到因成本下降、价格上行带来的毛利率扩大，好于其它地区，海螺水泥、江西水泥、华新水泥、祁连山等公司值得关注。

风险提示；需求增速低于预期。