高考加油钢铁继续关注钢铁电商荐1股魏家

钢铁：继续关注钢铁电商 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

一、牛市中普钢龙头将引领钢铁投资机会1、宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围：宽松货币政策能增加流动性，也可降低企业财务费用，11月22日降息将减少我国大中型钢厂的财务费用51.68亿元；2015年改革有望提速，更多的改革红利也将为股市注入新的动力。

2、钢铁行业供需形势继续好转：2015年钢铁产能见顶，产能利用率回升至85.8 %；高铁带动基建用钢需求回升、汽车维持较高需求、能源管道用钢重回高增长、地产需求逐步恢复，内需有望维持 .72突然听到“咣”的一声响%的增长；在“一带一路”拉动下出口可能破亿吨。预计2015年粗钢产量8.42亿吨，内需7.6亿吨，净出口8500万吨，对应库存降低约 00万吨。

、钢价仍将强于原料价格走势：低成本使得铁矿石巨头扩产热情不减，预计2015年全球生铁产量增速1.86%，全球铁矿石产量增速8.22%，成品铁矿石过剩1.22亿吨；铁矿石价格维持弱势，预计2015年进口不含税均价84美元/吨，同比下跌10%。原料过剩压力继续加大，而钢铁供需继续改善，预计2015年钢价跌幅2%以内，强于原料价格走势。

4、行业盈利加速回升：由于原料端过剩更加严重，钢铁产业链利润从2012年10月份开始向冶炼端转移，我们认为未来这一“剪刀差”趋势将得以维持，这也是行业盈利改善的基础。大中型钢厂负债总额 .4万亿，其中银行借款占 8%，若再降息次，可减财务费用百亿以上。预计2014年大中型钢厂利润超280亿元，2015年有望超过500亿元。

5、行业“买入”评级，龙头为本，关注国企改革：行业基本面持续好转，板块有望维持1倍PB以上，并重新参考PE估值。我们看好行业投资机会，重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的龙头：宝钢股份、鞍钢股份、河北钢铁、马钢股份、太钢不锈、新兴铸管等；同时关注受益于国企改革的：新兴铸管、宝钢股份、杭钢股份等。

二、特钢显著受益于以军工为代表的高端装备制造业升级1、我国特钢行业步入成长期，产品结构急需升级：过去十年我国特钢产量复合增长率12.55%，占粗钢比重仅6%；其中非合金钢产量占比高达48%，高端高合金钢仅占6%；棒线材占57.62%，板材和型材仅占14.08%。

2、受益于政策支持，特钢承担中国经济转型重任：特钢下游主要为汽车40%、机械 2%、石化1 %和军工4%，偏向消费；伴随着工业结构转型升级，高端装备制造业和耐用消费品需求将有望推动特钢行业快速增长。随国防从数量向质量的战略转移，国防开支的加大，对高新技术的国防设备需求愈加强烈，将推动特钢的发展。

、景气度持续回升，投资价值显现，特钢行业“买入”评级：特钢行业景气度有望持续提高，具有较好的抗周期性，未来明确的成长性和现在较低的估值水平，行业投资价值显现。推荐管理水平高、业绩靓丽的公司：大冶特钢、方大特钢；符合产业政策导向、军工材料公司：抚顺特钢、中原特钢、大冶特钢、西宁特钢。

三、油气管建设加速，能源管道钢需求将重回高增长1、常规油气管-新一轮油气管建设正式启动，钢管需求将再次爆发：“十二五”我国持续加大常规天然气开发力度，同时稳步引进境外资老大源。预计到2015年年进口天然气量超过1000亿m ，比2010年底增长近5倍，2015年进口依存度将提高到40%。201 年我国天然气消费占比仅5.8%，远低于世界平均水平24%，能源结构优化、环保政策加压和城镇化有序推进将再推天然气产业快速增长，加速建设管道是有效解决资源输送瓶颈的关键，“三大油”油气管道建设力度明显加大，管道、LNG接收站和储气工程建设将大力拉动油气管高增长，“十三五”油气管可能供不应求。

2、非常规油气管-“十二五”重在勘探开发，规模化量产将在“十三五”：“十二五”国家明确将加大深海油气、煤层气、页岩气、煤制气等非常规油气开发力度，“十三五”非常规油气实现规模化量产将再次推动油气管需求提速。页岩气：储量资源丰富，规模化量产将拉动油气管需求高速增长。海洋油气：开采速度提高，高端钢管需求逐步释放。煤制气：“疆气外输”管道即将开建，成为新的增长点。煤层气：资源储量丰富，规模化量产尚需时日。

、投资策略，油气管行业“买入”评级：“十二五”期间油气输送管需求高速增长，“十三五”以页岩气、海洋油气、煤层气、煤制气为代表的非常规油气有望实现规模化量产，届时将再次加快我国油气管建设进程，油气管或将出现供不应求，维持油气管行业“买入”评级，重点推荐：玉龙股份、久立特材、金洲管道和常宝股份。

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