高考加油医疗保健变革中孕育新希望荐12股魏家

医疗保健：变革中孕育新希望 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

盘点2018：行情冰火两重天2018年，医药生物整体表现略优于万得全A，但上下半年热度差异显著。进入下半年，以7月长生疫苗质量问题、8月4+7城市药品集采试点工作启动为标志事件的影响之下，医药股整体严重受挫。细分子行业中，医疗服务和生物制品表现较好；优势赛道的细分龙头公司表现强势。

盘点2018：行业仍有相对优势，创新硕果累累2018年前11月医药制造业收入及税前利润分别同比增长12.9%和8.4%，增速呈现前低后高的态势。横向行业比较，医药制造业仍有一定优势。2018年PD1、小分子靶向药物及疫苗等重磅品种加速获批，预计未来两年仍会是创新药的收获期。

盘点2018：政策频繁不会理论密集出台，行业变革大幕拉开①医保政策：国家医保局成立，作为行业的战略性购买者地位凸显；②创新药政策：多部委从优化审批流程、加强IP保护、鼓励罕见病用药审批及降低税率等多个维度，继续落实42号文对创新药械的鼓励意见；③器械政策：研发端大力度鼓励创新，生产端推动规范化及标准化，使用端规范销售行为、鼓励进口替代；④疫苗政策：首次单品类进入立法程序，行业监管进入新高度；⑤IVD政策：部分一线城市检验价格小幅下降，进一步推动国产替代；⑥中药政策：搭建完善的上游质控体系是重要战略方向；⑦药店政策：打击骗保、更新全国分类分级管理办法出台。

展望2019：变革中孕育新希望①仿制药格局的重构拉开帷幕，未来一体化模式下的寡头竞争将是大势所趋。②积极关注政策导向下的医院行为变化：现代医院管理制度改革试点启动目前国内在用电机中高效电机占比仅为5%左右。，打破原有编制，实施医生薪酬制度改革；深圳及北京医疗服务价格收费标准调整方向明确，充分体现医护人员劳动价值、回归医疗本质，同时市场关心的检验项目收费整体降幅温和、有利于国产替代。③行业二十年复盘表明：自上而下看，未来医药的牛股将在创新药头部公司及非药龙头中诞生。

1月投资思路：继续看好创新药头部公司及非药龙头仿制药格局重构加速，我们长期看好创新药头部企业及医药外包、器械细分、医药分销、连锁服务和零售领域的龙头公司。包括①创新药龙头恒瑞医药等；②医药外包龙头泰格医药、药明康德、凯莱英；③医药分销龙头国药股份及上海医药；④器械细分龙头迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗；⑤连锁医疗及零售龙头：爱尔眼科、老百姓及益丰药房等。

风险提示新药审批速度慢于预期；药品价格下降；招标采购对企业品种销售产生重大影响；其他监管政策波动。