行业渤海证券减税稳步推进盘整孕育动能

渤海证券：减税稳步推进 盘整孕育动能 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场各大指数均实现上涨，其中，上证综指上涨2.73%，沪深3当天00上涨女性之美2.37%；中小板和创业板也分别上涨了2.72%和1.88%。成交方面，继续小幅缩量，全周成交4.07万亿元，较前一交易周减少6200亿元。行业方面，申万28个行业全部实现上涨，其中综合、休闲服务、计算机、食品饮料、传媒、轻工制造行业涨幅居前，均超过5%；而银行、农林牧渔、家用电器、电气设备行业板块涨幅居后，均不超过2%。

政策方面，上周李克强总理主持召开国常会，会议确认了《政府工作报告》分工，要求各部门紧扣深化改革开放、简政减税降费、培育新动能等重点任务抓紧推进细化措施出台，同时针对减税降费进一步明确增值税减税配套措施，在原有降低税率的基础上新增三项举措扩大进项税抵扣范围。一是将企业发生较多的旅客运输服务纳入抵扣项，大范围减轻企业负担；二是将纳税人取得不动产支付的进项税由两年抵扣改为一次性全额抵扣，增加当期可抵扣的进项税，使企业更快享受减税红利；三是对原属6%税档的纳税人，由于其他两档税率的降低，可抵扣进项税减少，因而现按进项税额加计10%抵扣应纳税额，确保税负只减不增。增值税改革即将在4月1日实施，企业负担将显著减轻，市场活力有望进一步释放。此外，上周央行行长易纲在中国发展高层论坛上的演讲，除强调扩大金融开放外，进一步肯定提高直接融资比重，将一部分债权融资变为股权融资，对稳定宏观杠杆率的作用。但与此同时，易纲也表示丰富对冲工具是今年央行的重点任务，而今年1月份方星海也提到过给予多空双方更多手段，因此相关政策或在持续酝酿中，此将推动资本市场的更合理定价。

策略方面，上周周初市场在前期滞涨板块的补涨下冲击3100点关键点位，而后四个交易日在此位置反复盘整。一方面源于前期在投资者情绪修复下部分板块上涨过快导致当前位置缺乏进一步上涨动力；另一方面，随着市场赚钱效应逐渐趋弱，概念股及题材股的炒作热情有所消褪，获利了结需求增多，市场在回调过程中有望回归理性，通过盘整过程寻求有业绩支撑、确定性较强的板块。短期来看，市场即将步入年报及一季报的披露期，市场的关注点或将聚焦于个股的业绩情况及送转情况，建议投资者关注一季度业绩存在改善预期的个股。中期来看，当前市场正处于由分母端的估值修复向分子端盈利预期改善过渡这一阶段，在年后的情绪修复式行情中，各板块的估值均已显著回升，接近历史中位数水平，接下来建议投资者关注新开工数据对盈利的支撑情况。整体而言，我们认为当前盘整孕育动能，市场的短期波动不改长期上行趋势。行业配置方面，延续此前判断，建议投资者关注券商、建筑材料、建筑装饰板块和TMT板块中技术优势凸显的个股。此外，考虑到监管部门的政策支持力度有望加大，建议关注军工板块的短期表现机会。

风险提示：海外风险加速释放，资本市场改革不及预期和国内经济下行压力加大。