行业电力高库存煤价承压火电盈利有望持续改善荐

电力：高库存煤价承压火电盈利有望持续改善 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

6月用电需求延续前期快速增长，当月同比8.0%，但增幅较前2月有所回落，增速回落主要是基数分布所致，通常二季度末渐入旺季，用电需求呈现季末冲高走势，而今年由于4、5月淡季不淡导致呈现季末走低趋势。6月渐入迎峰度夏阶段，三产及居民用电需求延续今年以来的高增长势头。6月水电出力有所改善，受益需求较旺，火电利用小时当月仍提升17小时。

201今年一季度8年月，动力煤均价662元/吨，较去年同期仍高出51元/吨。6月下旬渐入旺季，6大沿海电厂煤炭日耗同比增速并未快速上行；库存方面，由于前期用电需求较高，电厂提前补库存以及进口煤政策放宽因素影响，6月中旬开始6大电厂库存同比快速上行，可用天数维持在20天左右的高位。

当前在电厂去库存阶段，短期动力煤价格承压。建议关注低估值、高弹性火电公司龙头华能国际、华电国际。

用电量：月同比增长9.4%，6月同比增长8.0%根据国家能源局公布，6月份全社会用电量566 亿千瓦时，同比增长8.0%；月，全社会用电量累计 2291亿千瓦时，同比增长9.4%。6月用电需求延双方就离婚再次协商续前期快速增长，但同比增幅较前2个月有所回落，增速回落主要是基数分布原因，往年二季度由于季末渐入旺季，用电需求呈现季末冲高，而今年由于4、5月淡季不淡导致呈现季末走低趋势。6月份，三产和居民用电需求延续今年以来的高增长势头，同比1 .2%、9.4%，二产用电同比6.6%，环比回落4. 个百分点。

发电量：月同比增长8. %，6月火电增速6.7%根据统计局公布数据，2018年月份全国累计发电量为 1945亿千瓦时，同比增长8. %。6月当月发电量5551亿千瓦时，同比增长6.7%。分机组看，火电和水电增速环比有所回落，风电增速重回10%以上。月，火电、水电、风电发电量同比增长8.0%、2.9%和28. %。

月利用小时同比增加68小时，火电同比增加116小时根据能源局公布数据，截至6月底，全国6000千万以上设备装机容量为17. 亿千瓦，同比增长6.2%，其中，火电、水电、风电和核电装机容量同比分别增长4.1%、2.7%、11. %和6.4%。月，全国发电设备平均利用小时为1859小时，同比增加68小时。其中，火电机组2126小时（+116小时），水电机组1505小时（-9小时），风电机组114 小时（+159小时），核电机组 548小时（+141小时）。

风险提示电力供需形势恶化；电价下调风险；煤炭价格波动风险；