行业银行借助债市平台放贷瞄准地方融资平台和大

力推债券融资工具,并以自营资金和理财资金购入本行承销债券

企业融资成本 低于贷款基准利率

2010年是中国银行业的黄金时期。当时，中国银行业达到了净利润增速的顶峰。本版制图 张泽红 在利率市场化改革的倒逼之下，银行正不得不摆脱坐吃存贷利差的传统赚钱模式。

早报从部分银行分行层面获悉，各银行刚结束的年中会议均提出要求大力发展中间业务拓展多元化的收入来源。据了解，随着各类债务融资工具适度放宽审批条件以及提速审批流程，银行也纷纷加急推出包括短融、中票、债、、、甚至是浆细胞性乳腺炎在如今较为常见赴香港市场发点心债等各种类型的债务融资工具。

“最快几周就能批下来，总的算下来，融资成本比贷款基准利率还要低一些。”一股份制银行公司业务部人士在推介债务融资工具时不遗余力。值得注意的是，银行推出此类债务工具的融资主体主要瞄准了融资平台以及大型国企等“优质客户”。

“债券市场的发展将不可避免地分流银行的高质量客户，也影响银行的盈利，但是从中长期而言，这有助于推动银行转型。”中金公司银行业师罗景表示，随着利率市场化收窄银行利差，银行已经不得不变。

“我们什么都做”

“私募债、企业债、公司债、短融、中票……我们什么都做。”一家中型上市银行的公司业务人士近日对早报表示，该行刚刚开会要求力推债券融资工具。

该公司业务部人士并称，该行已经准备了数百亿元的“直投资金”来接盘为企业发行的债券，“一旦批完，立刻就可以给企业放款了，可以进入融资平台，融资期限原则上在10年以下。”

另一家大行金融市场部人士也在近日透露，正在借助境外分支机构的牌照帮一家平台贷款公司发点心债（在香港发行的以人民币计价的债券）。

他并表示，近期银行间交易商协会、等主管部门对发债的审批条件放宽以及审批明显提速，一些平台类公司开始尝试多种渠道并进的方式，分头向不同的主管部门申请发债。

上周公布的信贷数据亦印证了这一点。

数据显示，7月份新增人民币贷款5401亿元，低于预期，其中全部金融机构对公中长期贷款新增额920亿元，占全部新增贷款的17%，这一新增量和占比均低于上半年平均水平。

形成鲜明对比的是，在7月非金融企业发行的债券中（含公司债、企业债、短融、中票），短融的单月发行量达1852亿元，高出历史均值一倍，单月净增量为1016亿元，达到了2011年以来月度均值的五倍，而其他各品种债券的当月发行量和净增量均与2011 年以来月度均值基本一致。

“银行只能被动适应”

银行缘何突然对发债兴致高涨？

一位业内人士告诉早报，其实银行也有苦衷。由于现在发债成本低，所以大企业都不贷款，客户用债替代贷款的需求很强烈，银行只能被动适应。

“利率市场化导致银行存贷利差实际上已经被挤压得很厉害了。”某上市银行计财部人士指出，在利率市场化启动后，银行在为平台公司、大型国企办理贷款时都不同程度被要求将贷款利率“下浮到底”，而存款成本又较此前有所上升，所以，即便不情愿，也只能迅速加入债券混战。

比起贷款，发债也不是一无是处。发债耗用的风险资本更小。

此外，中金公司撰写的报告认为，债券融资有效缓解了银行的存款压力，银行购买债券相当于将同业资金转移给企业，形成对公存款，而发债的企业往往也是银行的贷款客户，从债券市场融入资金有利于其业务发展并降低现金流风险，从而间接帮助银行稳定了资产质量。

中金公司并指出，尽管从短期看由吃利差转向为企业债务融资影响到银行盈利，但从长期看可以帮助银行从单纯提供贷款赚取微薄的利差转为债券承销、现金管理等服务稳定存款、赚取手续费等多项收入，并且通过盘活存量资产，银行业可以将高质量客户的低贷款逐步置换为收益率更高的中小企业贷款。

相当于贷款利率下浮10%

一边是银行力推债市新工具，另一边，平台公司的缺钱现状进一步加剧了市场对债市工具的热捧。和许多大企业一样，在很多融资平台公司看来，银行推出的多种债务融资工具相较传统的信贷融资方式似乎更具吸引力。

据一家大型平台公司财务部负责人介绍，首先，发债的融资成本要比同期银行贷款利率便宜许多。

“以发中票为例，差不多相当于银行贷款利率下浮10%，如果像看稀奇一样。其实要向一个从来没有接触过发作性嗜睡病的人解释发病的症状很不容易是发短融，成本可以更低。”

一银行业内人士指出，今年两次降息后，债券发行利率尤其是短融的发行利率出现明显下降，与一年期以内银行贷款的成本优势非常明显，而受存款成本实质性上升以及惜贷情绪的影响，银行贷款利率下调幅度有限。据测算，在今年6月和7月，一年期贷款基准利率和一年期短融发行利率的差距分别达到1.66%、1.46%。

其次，由于发债募集的资金视作平台公司的自有资金，尽管监管层也定期对募集资金用途监测，但在资金用途上，平台公司的自主度很高。

“最主要的是，这些钱可以用于偿还贷款和利息。”平台公司的信贷资金使用被要求百分百地受托支付，因此信贷资金只能投入到具体的工程项目中。

上述负责人还强调，目前，监管层对银行给融资平台放贷的管理依然非常严格，在旧贷还清之后，平台公司很难再申请到贷款。

“早些时候平台公司还是可以借新还旧的，对银行而言没有新增规模，但是现在几乎不可能，除非有相关部门的特批文件，对诸如保障房等重大支持项目明文规定应给予信贷资金支持，才有破例申请到新贷款的可能。”上述平台公司人士说。

据介绍，平台公司申请流动资金贷款已被明确禁止，而项目贷款申请审批也比从前难。

“考虑到融资成本等因素，我们也在有计划地调整债务融资结构，未来可能会用债替代一定的流动资金贷款。”前述平台公司人士称，其所在的平台公司在排了近两年的队才获得发中票的注册资格，而按目前的审批效率，从递交材料到获批注册最快只需几周。

不过从目前来看，这种由贷转债的替代可能非常有限，“从我们的债务结构看，信贷还是大头。发债规模与授信额度比起来，10%都还不到。”

理财资金接盘隐忧

尽管银行和平台公司均对新的债务融资模式表现出好感，但如果发债的平台类公司发生类似此前(,)的偿债危机，银行事前为发债准备的接盘“直投资金”如何按期兑付?

前述中型银行的公司业务部人士称，正是考虑到这一点，该行急推的债务工具主要面向大型国企和平台类公司等优质客户。

而上述受访的平台类公司财务负责人表示，在年初针对年内到期的债务已制定了详尽的融资规划，“平台公司已经不太会再发生前两年的情况了，但如果银行真的有理财资金接盘，必须要做一个过桥资金的安排，以保障理财资金按期对付。”

一位在专事理财资金池投资的银行人士谨慎表示：“投资，有风险是没办法的。”

据介绍，银行的自营资金和理财资金均可以购入本行承销的债券，这种做法也是监管层所允许的，其中银行用于购买债券的自营盘资金计入表内，理财资金则记在表外。

“尽管银行仍是新发行债券的主要买家，但是仍有30%-40%的风险被基金和保险机构分担。特别是在风险相对较高的信用债领域（如城投债），银行参与较少。” 中金公司的报告称。

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