保障房政策保驾下的地产新势力.蹭飞

目前，房地产行业已经开始从此前的单一市场化供应逐步转为保障性住房和商品房相结合的双轨供应体系，多年来一直被行业低估的保障性住房建设迎来新一轮发展。虽然保障房净利润率低，但总量大、市场有保障，是行业获得新增市场和稳定利润的重要途径，按照4%-6%的净利润率测算，年保障房的净利润将在115 亿-1728亿元之间，占行业总利润的7%-10%。分析人士认为，地产板块的投资机遇正逐步转向保障房建设。

中国美术馆比广东美术馆要差一些A股市场，自1月26日大盘企稳至上周五，大盘上涨1 .04%，但同期房地产板块涨幅为12.26%，略微跑输大盘。但是保障房相关个股涨幅明显，同期涉及保障房的诸多企业都有20%左右的涨幅，部分企业涨幅甚至超过50%。

●中天城投：先到先得的受益者

在房地产市场调控前景未知且保障房游戏规则尚未明朗的情况下，中天城投 月9日，即与贵州省签订框架协议，出资200亿圈住贵州省9市1000万平方米的保障房项目，签下保障房第一大单。

未来5年，中天城投将承担贵阳市一半公租房的开发。公租房建设杠杆效应明显，由于国家支持，公租房建设贷款不仅还款期限较长，还可以得到优惠利率。对中天城投而言，建设公租房意味着，银行提供建设资金，自身无需分文投入，且还贷期限长达10年以上，在利率低廉的情况下，他们可以利用公租房或其租金收入向银行抵押换取贷款以补充公司的经营资金。业内认为，保障房利润虽低，但也有10%，而且参与了保障房建设，国家也可能会放开这些公司的融资渠道。海通证券房地产分析师表示，目前保障性住房经营模式也开始升级，这是保障性住房建设未来获取更大利润的契机。

自 月10日到上周五，中天城投涨幅达26.89%，成为保障房概念股当之无愧的龙头。另外截至4月19日，9家机构对中天城投发布评级，其中4家看涨，5家强烈看涨。

●北京城建：保障房推进融资优势

公司一直致力于北京城区重点项目的建设，同时兼具环保、金融股权和再融资等题材。其控股股东北京城建集团是世界225家大承包商之一。年报显示，2010年公司房地产销售额64.2亿元创新高，实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东净利润分别为46.5亿、18.5亿和12亿元，今年1至 月房地产开发销售收入近19亿元，全年销售额有望再创新高。

另外，公司在投资领域也获益颇多，中投证券认为，2011年，国信证券和锦州银行加快上市，数码视讯、广州杰赛已上市，投资收益逐步释放，新进入两年的污水处理业务扩张迅速，开始盈利，南京微创、同济同捷、先锋软件等筹划上市，持续回报可期，计划到2014年投资额将从今年的14亿元提升至20亿。对北京城建来说，保障房建设不仅能成为其后续盈利项目，还将为其后续投资提供新的融资渠道。

北京城建的动态市盈率仅11倍，显然会被很多资金认为是安全的投资区域。截至 月 1日 ，共5家主力机构持有北京城建，持仓量总计210 .86万股，占流通A股的2. 7%。从 月1日到上周五，北京城建上涨28.29%，国泰君安认为，作为券商上市的“影子股”，北京城建还持有国信证券4.9%的股份，如果下半年国信证券能够上市，无疑会进一步刺激其股价的上涨。

●福星股份：获益城中村改造

从2009年签下25亿武汉城中村改造，到2010年年底27亿再战城中村，再到今年年初融资16亿开发城中村项目，福星股份拥有丰富的成功开发经验和良好口碑，以及不俗的资金实力和本土资源，先天优势使其顺利搭上武汉市政府强力推动城中村改造的快车。公司目前已获得超过800万平方米城中村项目，平均楼面地价在2500元/平方米左右，大多数项目处于二环甚至一环以内，而平均售价在1万元以上，成本较低使得未来盈利更加清晰。

2010年，福星股份全年实现主营收入56.26亿元，比上年增长 7. %，净利润5.01亿元，比上年增长48.88%。2011年，公司新开工面积 00万平方米，可售资源在150亿元，可售项目为11个，公司销售进入爆发期。截至 月29日，共有15家机构对福星股份2011年度业绩给出预测，平均预测净利润为6.58亿元,增幅为 1.45%。分析认为，2011年年底公司的城中村改造项目的总规模将至少扩充至1000万平方米。2011年计划新开工 00万平方米，较2010年增长200%。未来 年到5年是公司的城中村改造项目大开发阶段，城中村改造项目的销售爆发期也就在这 年到5年。

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