国信证券经济企稳基础仍受考验了

国信证券：经济企稳基础仍受考验 类别： 机构： 研究员：

跨境进出口消费者物流 [摘要]

一周经济观察：

国内经济上周国信高频扩散指数剧烈下滑，各分项指标全面下滑自二季度以来尚属首次，经济复苏进程中的脆弱性再次显现，企稳的基础仍不牢固。上周商品房成交再陷低迷，限购松绑短期内难改楼市颓势。食品价格方面，猪肉价格近三周来持续大涨，或将开启新一轮猪周期；蔬菜价格亦延续前期季节性上涨格局。上周国际国内油价大幅走低，本周成品油价下调几成定局。在7月金融数据大跌的背景下，上周央行公开市场重回货币净投放，流动性小幅注入有效安抚了市场情绪。

上周人民币即期汇率延续升势，未来短期资金流入或将进一步加大人民币升值压力。

上周国信高频扩散指数剧烈下滑，商品房成交市场再现低迷。上周国信高频宏观扩散指数为-6，连续8周下行，下行速度较前周进一步加快（图1）。分项来看，构建指数的6个指标自二季度以来首次出现全盘下跌的局面，其中环渤海动力煤价格已连续11周下行，南华工业品价格指数亦大幅下滑至年内新低。从中观数据来看，当前经济下行压力加剧，或将对三季度经济企稳回升形成掣肘。

在经历了前一周的短暂反弹后，上周商品房成交面积大幅回落，其中一线和二线城市商品房成交面积环比分别下跌25.1%和14.6%（图2）。由于购房者对市场预期的不明朗，此前出台的限购松绑短期内效果仍十分有限。7月超9成大中城市新建商品房住宅价格环比下跌，表明房地产市场的需求持续低迷。