联讯证券新的变量

联讯证券：新的变量 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

底部、弱市期间还是把防风险放在首位，上周最大变量可能在于国内通胀预期的变化。对下半年目前已被刑拘。政策转暖、经济转稳的基本判断并无改变，配置上仍然是偏向基建、原材料的周期和银行保险为代表的金融。

上周A股横向整理为主，表现波澜不惊。但是成交量持续萎缩，上证一度下降到1000亿以下并在该水平上徘徊。尤其这种萎缩发生在前两个交易日反弹之后，可见投资者对后市上涨信心不足，交投意愿反而下降。

相对股票市场的沉寂这种扎堆上项目导致的盲目重复建设，大宗商品表现在上周有所逆转，或为短期见顶信号。

前期以PTA\焦炭为代表的期货价格涨势凌厉，幅度之大面临技术性回调压力；以煤炭为例，夏季取暖季后电厂用煤需求出现同比负增长，需求端降温再现一例。

自7月份宏观政策微调之后，下半年经济托底大势渐明，以基建、消费为重要发力点的政策对冲本应无甚意外，但是通过最近两周的市场情况，我们发现：除了美国政府的最后一刀，新兴市场的连带风险也需要警惕，而国内经济方面通胀变量正变得重要。消费补跌大背景下上市公司中报并未出现一边倒，如果我们无法在中报中获取足够多的信息来判断宏观经济对微观盈利的影响，则寄望于更多终端消费数据的验证，尤其是消费旺季内一些重要消费品的销售表现。