钢铁观减产看需求选题材配蓝筹

钢铁：观减产 看需求 选题材配蓝筹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

旺季需求低于预期，钢管业绩独好。今年以来钢铁行业盈利较差，下游需求恢复程度低于预期是主因，一季度钢铁股票池重点公司普遍亏损，净利润总额约为-12.82亿元，较去年同期的81.0 亿元出现大幅下滑，从子板块来看，钢管公司因订单情况较好，盈利同比增长高达20%以上，表现一枝独秀。进入二季度传统旺季后，下游需求仍未见明显恢复，钢产量逆市屡创新高，加上钢贸信贷从紧，钢厂盈利远低于去年同期水平，若剔除因重组不具备同比性的攀钢、宝钢干扰因素，且不考虑新增固投及三项费用情况，我们预计股票池钢铁重点公司当季主营业务利润环比将小幅回升16%，同比下滑 6%，上半年累计同比将下滑42%，环比下滑20%。

下半年重点观减真正的营销应该是科学严谨的产、看需求，盈利仍不乐观。我国钢铁产能已近9亿吨，特别是钢铁产能新建项目审批闸口年内已开，未来产量能否遏制在合理水平，对行业十分关键，另一方面，现已难再见4万亿大规模投资拉动，地产政策持续高压等不利因素仍然存在，虽国家有意启动一批稳定经济的关键项目，但启动时点、资金状况和投资拉动程度仍有待观察，若继续低于预期，将进一步加大钢材去库存难度、延长行业徘徊在底部的时间。若行业基本面弱势不改，下半年股票池重点钢铁公司主营业务利润仍不乐观，模型估算将环比小幅回升5%，同比仍回落15%。

维持行业“中性”评级，个股建议选题材、配蓝筹。目前钢铁行业PE、PB分别为2 倍和1.06倍，行业基本面依然不支撑板块能有整体上佳表现，我们建议从以下三个角度加强对个股关注：1、钢管子板块受益于中高端产品存在供需缺口，及特有的招标及成本加成经营模式，钢管公司业绩显著好于一般普碳钢企业；2、低估值的蓝筹公司或成长性好、高技术壁垒高新材料企业，迎来了逢低买入的良机； 、涉及资产重组、矿产、军工等概念的公司一直是市场的热点，也都存在波段交易性机会。综合具体公司的盈利、估值水平、发展前景等几个因素考虑，建议短期选择热点题材操作、中长期逢低配置蓝筹股，可关注重点个股包括久立特材、方大炭素、宝钢股份、方大特钢、常宝股份、太钢不锈、大冶特钢等。

风险提示：国内宏观经济环境及国际大宗商品走势，原材料你也会常觉得自己突然进步了不少。进步总是在长期积累之后成本变动风险,下游需求对钢铁行业的影响等。