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[摘要]

中国的黄金热瑞银对黄金的看法：上调金价预测，投资需求存疑2010年2月2日，瑞银上调了黄金在内的所有商品的价格预测值。2010年和2011年金价预测值分别上调8%和28%，至1,1 5美元/盎司和1,250美元/盎司。

黄金是瑞银2010年最不看好的金属，瑞银全球研究团队预计ETF黄金投资继2站在互联+的风口上顺势而为009几天前任天堂对外发表《Wii Sports Resort》将于6月份在日本上市年同比飙升290%后将下降 0%左右。

中国黄金市场及供需概览中国不仅是全球最大的黄金生产国，2008年产量占全球产量的12.1%，同时还是全球第二大黄金消费国，占全球总消费量的12.9%。不过，虽然中国外汇储备居全球之冠，但其官方黄金储备率却排在全球最低行列。我们认为，中国黄金消费和官方需求今后几年将继续稳步上升。

中国对比全球：黄金股对中国黄金股与全球同业的表现进行的比较表明：1)中国黄金股尤其是A股黄金股与金价的关联度低于发达市场同业；2)存在季节性因素。虽然H股追随全球同业走势，但A股走势与全球同业走势并不一致。

首选股票：最看好招金矿业，最不看好山东黄金我们采用股价对净资产值比率估值法进行估值，该估值法也为瑞银北美和澳大利亚的金属研究团队采用。我们开发了一套定性/定量的研究方法对一家公司与其他公司的相对优势进行比较。我们首次覆盖了紫金矿业H股(评级“买入”)、中金黄金(评级“中性”)、紫金矿业A股和山东黄金(评级均为“卖出”)。

我们恢复对招金矿业的研究(评级“买入”)，并将其目标价从9. 0港元上调至22.40港元。

风险声明我们认为，黄金开采行业的主要风险包括金价的波动、投资需求的起伏、央行净抛售黄金以及黄金开采公司的套保和解除套保活动，这些将对黄金供应产生影响。此外，人民币兑美元汇率的变化是中国黄金行业特有的风险，原因是中国的金价以美元计价的金价为导向，而大多数行业成本以人民币计算。

分析师声明每位主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明：就本报告中所提及的证券或每家发行人，（1）本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法；（2）分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无直接或间接的关系。

中国黄金开采行业2010年2月5日UBS 要求披露本报告由瑞银证券有限公司（瑞银集团的关联机构）编制。瑞银集团（UBSAG）、其子公司、分支机构及关联机构，在此统称为UBS（瑞银）。

关于UBS（瑞银）管理利益冲突以及保持其研究产品独立性的方法、历史业绩表现、以及有关UBS（瑞银）研究报告投资建议的更多披露，请访问：。股价表现图中的数字指的是过去的表现，而过去的表现并不是一个可靠的、可用来预测将来结果的指标。如有需要，可提供更多信息。

UBS(瑞银)投资研究：全球股票评级及分布UBS(瑞银)12个月评级评级类别所占比例1投行服务覆盖率2买入买入48%40%中性持有/中性40% 5%卖出卖出1 %26%短期评级评级类别所占比例 投行服务覆盖率4买入买入低于1%17%卖出卖出低于1%67%1：全球范围内，12个月评级类别中此类公司占全部公司的比例2：12个月评级类别中曾经在过去12个月内接受过投资银行（投行）服务的公司占全部公司的比例 ：全球范围内，短期评级类别中此类公司占全部公司的比例4：短期评级类别中曾经在过去12个月内接受过投资银行（投行）服务的公司占全部公司的比例来源：UBS(瑞银)。上述评级分布为截止至2009年12月 1日。

瑞银投资研究：全球股票评级定义瑞银12个月评级定义买入股票预期回报超出市场回报预期6%以上中性股票预期回报在市场回报预期的±6%的范围内卖出股票预期回报低于市场回报预期6%以上瑞银短期评级定义买入买入：由于某一特定的因素或事件，股价预计将在评级公布之时起的三个月内上涨卖出卖出：由于某一特定的因素或事件，股价预计将在评级公布之时起的三个月内下跌中国黄金开采行业2010年2月5日UBS4主要定义预测股票收益率（FSR）指在未来的12个月内，预期价格涨幅加上股息总收益率

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