行业中银国际市场割裂加剧验证分析逻辑

中银国际：市场割裂加剧 验证分析逻辑 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略周报市场割裂加剧，验证分析逻辑上周市场有所反弹，主板与创业板表现割裂。随着之前一周打新资金陆续解冻，市场资金面骤然紧张的局面得到缓解，上周创业板市场在此带动下大举反弹4.11%，主板市场却只微涨0.49%，深证成指与中小板指分别上涨1.6 %和 .24%。行业板块除银行与非银外全线上涨，其中国防军工、餐饮旅游、轻工制造等领涨。

IPO短期空缺状态下市场资金面相对宽松。随着季末的临近，上周短期货币市场利率普遍走高，上交所质押式回购隔夜利率在上周五飙升至10.1%，而中长期债券收益率呈现出稳中有降局面。我们预计市场利率水平仍将保持在较低水平。本周市场新股发行将面临空窗期。短期内市场资金面仍相对宽松。

决策层政策摇摆，基调再变。 总理在希腊答问时表示，“只要有利于支撑比较充分的就业，经济增长比7.5%高一点、低一点都是可以的”，与稳增长下限提升的说法形成鲜明对比。我们认为货币政策全面放松已经基本上被决策层所否定。

6月汇丰PMI数据再超预期。6月汇丰PMI初值反弹至50.8%，为今年以来的最高水平，亦是今年以来首次突破荣枯线，其中新订单指数大幅回升1.8个百分点，但我们认为汇丰PMI数据仍然主要反映出口端的改善。

前5月工业企业收入与利润同比增幅均有所下降。月份，全国规模以上工业企业实现收入同比增这样的进口冻肉才能在市场上销售。可是这些冻肉却没有任何手续长8.1%，增速比月份回落0. 个百分点；其中5月单月规模以上工业企业实现利润总额同比增长8.9%，增速比4月份回落0.7个百分点。企业盈利状况仍未出现改善。

第二批IPO核准批文有望7月初下发。媒体报道预计在上市公司披露中报之前，监管层将继续核发核准批文，7月初有可能会有第二批IPO批文的下发。我们判断按照年内百家IPO重启的时间表，平均每周 -4家的新股发行速度将常态化，其对资金面的负面影响作用将始终存在。

京津冀协同规划方案将于7月出台。《规划方案》主要侧重于京津冀间的产业布局协调机制、承接产业职能机制等。与此同时，京津冀各省市根据区域特征，自行酝酿的规划方案已上报国务院，正在等待国务院审批。目前，北京市、承德市、石家庄、保定市等已经将城市规划修改方案上报国务院。

2015年集成电路产业销售将超 500亿。工信部等四部委24日召开《国家集成电路产业发展推进纲要》发布会，提出到2015年，我国集成电路产业发展体制机制创新要取得明显成效。集成电路产业发展已从政策设计层面上升到国家战略高度。

上周美国股市与经济。上周美国经济数据大多报忧，6月21日当周初请失业金人数小降至 1.2万，略高于预期；一季度GDP大幅下修为萎缩2.9%，创五年来最差表现；5月个人支出增长不及预期，核心PCE通胀创15个月最高；上周美国三大股全线上涨，道指上涨0.56%，标普下跌0.1%，纳指上涨0.68%。