行业公用事业经济危机中的坎坷之路

公用事业：经济危机中的坎坷之路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：8月新能源板块表现弱于大盘。由于对国内外经济复苏预期不乐观，8月份大盘继续走低，沪深 00指数单月跌幅达到4.5%；新能源各板块表现弱于大盘，8月单月，智能电板块下跌4.50%，核电板块下跌4.99%，光伏板块下跌5.7组织制定年畜牧业标准体系规划；积极推动全国草业标准化技术委员会和全国蜂业标准化技术委员会的组建工作。开展生猪、奶牛和蛋鸡标准化养殖技术的示范推广服务工作；做好生猪和奶牛示范县的科技入户服务工作8%，风电板块下跌7.75%。从各子板块的表现可以看出，在宏观经济不景气时，如智能电和核电此类依靠国内投资政策拉动的行业具有相对的防御性；而光伏行业因为“两头在外”的局面尚未转变，欧洲经济的不景气使得光伏需求量低于预期，因此板块下跌幅度较大；风电行业继续走弱，稀土价格上涨、风电场盈利能力下降、行业发展降速等问题持续打压着风电制造业的盈利空间，8月板块大幅下跌。

光伏：长期看好，短期仍不给力。据报道，截至8月份，已上报的项目总计约有 .5GW，我们认为有意大利和西班牙的前车之鉴，组件价格仍处于下降阶段并且国家可补贴资金量有限的情况下，国内光伏行业出现大跃进的可能性不大。如此前预期，国内大型项目基本被发电集团垄断，在争取尽快完工以及压低成本的要求下，光伏大厂中标了多数项目，在行业集中度提高和价格下降的表象下，是行业整体盈利能力在下滑，而小厂的日子更加难过，做代工或是开拓应用产品成为其主要出路。预计接下来半年期间行业出现急剧转好的可能性不大，光伏行业的整合仍将继续。短期看好因国内市场启动而实际需求放大的逆变器板块，建议关注科士达和科华恒盛。

核电：进入订单交付期，短期业绩增长确定性高。日本核事故后，中国核电发展进程减速，核安全相关立法、投资大幅增加，全产业链格局进行调整，核电进入变局之年。看好一系列转变后设备价值有所提升、市场垄断度有所提高的具备AP1000设备制造资质的设备供应商。以路线转换后设备减少幅度及设备制造持证企业家数为二维指标，选择大型铸锻件、主设备、U形管及核一级阀门为产业链最佳投资环节。建议关注确定增长、安全边际较高个股，推荐东方电气。

风电：增速与盈利双重下滑，风电行业仍需回避。整机制造环节竞争激烈，零部件供应商利润空间也被大幅压缩。目前风电采用固定上电价政策，风电场运营收入较为固定，而整机制造环节竞争激烈，价格趋势性下降。这就增大了风电场运营环节的利润空间。关注单位权益风场资源最高的个股：银星能源。

智能电：等待智能电进入大规模建设期，仍看好二次设备龙头。以变压器容量来衡量的电投资同比继续下降，预期2012年电投资将出现恢复性增好吧。听着这些唠家常般的话语长，电的投资机会以结构性为主。继续看空一次设备，长期看好二次设备龙头企业，短期配设备相关公司处于景气周期当中。继续推荐“国电南瑞”。