高考加油医疗保健长期增长无忧结构分化继续魏家

医疗保健：长期增长无忧 结构分化继续 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国务院印发“十二五”深化医改规划暨实施方案的通知总体上，我们认为十二五医改规划及实施方案要点基本在市场预期当中，但方案比预期的更加细化。该方案的的主要要点包括：①加快健全全民医保体系；②巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生机构运行新机制；③积极推进公立医院改革；④统筹推进相关领域改革；⑤建立强有力的实施保障机制。

明确政府投入增速，行业长期增长无忧实施方案的最大亮点为提出要切实落实“政府卫生投入增长幅度高于经常性财政支出增长幅度，政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高”的要求，“十二五”期间政府医药卫生体制改革投入力度和强度要高于年医药卫生体制改革投入。基本医保政府补助标准和人均基本公共卫生服务经费标准要随着经济社会发展水平的提高相应提高。这为行业长期增长提供了坚实基础。

医保政府投入持续上升，医保支付制度改革影响深远规划提出2015年城现代社会镇居民医保及新农合的政府人均补助标准提升至 60元以上，按目前各省元的补助标准，其年均复合增速为%。我们认为未来医保筹资水平及报销比例的提升对行业增速将起到正面作用。同时，医保支付制度改革对医生处方行为影响深远；未来五年主要地区的医保付费模式将由按项目付费转向总额预付等多种混合模式，医保在产业链中的话语权将有所上升、对医药费用的控制力更强。

基药制度：完善用药目录，规范采购机制，看好独家品种基本药物制度的巩固及完善，我们认为未来几年比较重要的事件是：①今年公布扩大后的基本药物目录（慢性病及儿科用药优先考虑）及独家品种统一定价试点方案；②逐步完善基药采购及质量评价机制，坚持质量优先、价格合理；③当然最根本的还是完善政府补偿机制，保障基本药物的回款稳定性及基层使用的积极性。对基本药物招标采购模式的判断，我们认为整体上应该有所修正，但我们仍坚持只有进入基药目录的独家品种是明确利好的判断，其他品种是否受益需要观察企业的经营管理能力、很难一概而论。

县级及以下医院市场格局变数较大总体来看，在未来2- 年的周期中，我们认为二级以上医院的市场格局变化相对有限；县级及以下医院都会面临基药制度或公立医院改革的重任，因此变数会比较大，但公立医院改革核心仍是利益格局的重构、补偿机制的落实是最重要决定因素。如果看得更长一些，公立医院改革逐步触及大医院领域以后，医药企业的营查办腐败案以上级纪委领导为主销模式可能会逐步有所转变。我们认为医疗服务行业受益是比较明确的，同时处方药企业的品种资源优势会更加凸显。

投资建议：选好个股，收获分化中的成长我们看好中国医药市场的长期需求增长，建议重点关注---可能在类消费市场成功的公司：东阿阿胶、云南白药、江中药业、仁和药业、汤臣倍健；可能产生中国重磅炸弹的公司：恒瑞医药、华东医药、人福医药、天士力及康缘药业；在国际化趋势中可能成功的海正药业、以及可能成为细分行业整合者的康美药业。

风险提示药品价格调整、招标及医保控费。