铜价震荡上行态势未变

铜价震荡上行态势未变

行情回顾。1月中旬之后,在中国经济企稳反弹迹象更为清晰、美国房地产市场复苏加快、美联储继续每个月购买850亿美元资产、铜供应充足和铜交易所库存不断攀高的共同影响下,铜价呈现出明显的震荡上行态势。

美国房地产复苏进程加快。美国房地产复苏有望进一步加快,制造业呈现复苏迹象;通胀水平尚在美联储允许值之内,而失业率依旧位于历史偏高水平,这意味着美联储还有较大的货币宽松空间,5月份之前美联储不会停止购买资产。未来风险事件还在于美国财政问题如何解决,如果不能提高债务上限,铜价就有可能因投资者风险偏好下降而回落。春节前后,美国方面对铜价影响依旧偏正面。

中国经济上行态势逐渐明晰。中国经济企稳反弹基本明晰,积极财政政策和稳健货币政策的组合也将有利于经济保持在合理增速。近期房价反弹,排除了政府放松房地产调控政策的可能。仅从中国经济运行与宏观经济政策取向来看,中国方面对铜价影响依旧偏正向。但是螺纹钢和黄金等品种走势显示金属价格上行动能已经减弱,暗含着短期中国方面对铜价的影响已经有所减弱。

下游需求尚可,对铜价影响偏多。中国铜的下游需求情况有所好转,房地产期房销售面积增速提高;电力电缆产量增速保持较高水平;家用电器产量增速企稳反弹,出口情况有所好转;汽车产量增速保持平稳。2012年9月份以来,中国精铜消费的下游行业的需求持续好转,对铜价具有一定的支撑作用。

国内铜供应充足,影响铜价上行节奏。供应总量较高,上海期货交易所铜库存在19.71万吨的历史偏高水平,这意味着铜的供需偏松,或者说国内铜的供应充足。在铜供应充足的背景下,虽然铜的需求会拉动铜价上行,但是上行的空间不会很大,且上行节奏不会太快。

结论及投资策略。美国房地产去库存过程基本完成,房地产复苏步伐加快;失业率依旧保持在历史偏高水平,而通胀水平距离2.5%目标较远,美联储还有较大量化宽松空间。中国经济上行趋势逐渐明晰,但是积极财政政策和稳健货币政策组合下,经济增速也不会太高;一二线城市房价反弹,房地产调控难以放松。欧洲政治格局动荡,但毕竟是风险事件,不是趋势性力量,对风险资产价格影响不会长期化。

铜供应充足格局未变,限制了铜价上行步伐。整体上,在3月“两会”前铜价上行动能仍在,国内铜价有望达到62000元/吨。