行业长江证券港汇再度走弱对港股市场影响几何

长江证券：港汇处处闪耀着金色的诱惑！而此时再度走弱 对港股市苯乙烯利润率持续下滑。对于后市场影响几何 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周热点：港汇再度走弱对港股市场影响几何港币兑美元汇率主要受美港息差影响，美港息差主要受海外流动性影响。美元Libor-Hibor走扩，套息交易会促使资金卖出港币并买入美元，港币兑美元贬值，反之同理。海外流动性，尤其是美国流动性是影响美港息差的最核心因素。为保持联系汇率稳定，金管局会跟随联储加息同步调整香港贴现窗基本利率。除了美国流动性之外，其他海外主要经济体市场流动性也会影响到Hibor水平。

除美联储外其他主要央行的宽松或许是压制Hibor水平并驱动港汇走弱的重要原因。本轮联储加息周期以来，其他海外发达经济体央行始终保持相对宽松，虽然金管局跟随美联储加息同步上调香港贴现窗基本利率，但贴现窗机制下当资金充裕时Hibor的上升幅度小于美元Libor上升幅度。美港息差随着联储的加息进程不断走扩，促使港币对美元贬值并逼近弱方保证。

港币兑美元贬值通过资本外流和金管局介入两种方式影响港股流动性，当前港汇走弱对港股的下行压力或弱于去年。一方面，联储鸽派态度下未来美国加息概率显著降低，美港息差或难进一步走阔，海外资金边际流出的压力要弱于去年；另一方面，相对较小的贬值压力也降低了金管局介入外汇市场的调控力度，对港股流动性的扰动或相对较弱。因此，我们认为目前港汇再度走弱对于港股的下行压力可能并不明显，短期港股业绩情况或许将是市场较为明显的风险因素，但中长期仍然值得坚定布局。

本周市场回顾重点事件：海外方面，本周美国决定延后原定于 月1日对中国产品加征关税的措施；美联储官员进行鸽派表态，再次强调将于年内结束缩表。另外，本周特朗普与金正恩于越南河内进行会晤，但未能达成一致。国内方面，中国2月制造业PMI环比下降0. pct至49.2%，连续 个月处在荣枯线以下。

全球市场表现：全球主要权益市场本周表现分化。美国市场方面，虽然本周公布的制造业PMI及通胀数据表现不佳，但受益于中美磋商取得进展及美国四季度经济仍较强势，标普500及纳斯达克指数均收涨。香港市场方面，A股市场情绪高涨分流了港股部分资金量，港股涨幅显著低于A股，国企指数收涨，恒生指数微跌。其他市场方面，受经济数据表现较好以及美股影响，欧洲及日本股指收涨，但由于英国首相特蕾莎仍未排除硬脱欧可能，富时指数收跌。另外，本周原油价格下跌，主要原因可能为特朗普抨击油价过高。