行业地产投资下探不破不立

地产：投资下探 不破不立 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

住宅新开工改善，投资或加速下平台：月份，全国房屋新开工面积9.82亿平方米，同比下降12.8%，降幅收窄 .6个百分点。

全国新开工意愿延续年初以来的恢复趋势，住宅开工意愿经历半年蛰伏已有改善迹象，但我们认为住宅新开工提升空间仍需观察房企补库存意愿的真实回归，同时该数据从201 年后实际跟踪价值在减弱。月份，全国房地产开发投资5.04万亿元，同比增长1 .7%，增速回落0.4个百分点。考虑到去年8月份投资低基数，今年8月份投资增速可能出现企稳甚至回升的假象，但综合而言，当前土地市场已经明确降温，以及房企在需求端信心短期内依然难以恢复，我们认为9月份出现投资增速加速下降并不是小概率事件，投资最终恢复可能增加优秀传统文化内容考查还需等待。

土地市场趋冷，区域如期分化：月份，房地产开发企业土地购置面积1.78亿平方米，同比下降4.8%，降幅缩窄1个百分点；土地成交价款4828亿元，同比增长9.8%，增速提升0.8个百分点。7月份土地市场略有恢复，但整体下游需求仍在低位徘徊，房企补库存的真她却抱不婚想法实意愿尚需等待需求端的恢复。土地成交均价绝对值仍处高位，但同比增速已开始放缓。7月除了一线城市溢价率保持在21%的高位，二线城市、三线城市溢价率皆回落至6%和0.5%，城市区域分化的势头在下半年仍将继续演绎。

销售低于预期，价格调整深化：月份，商品房销售面积5.65亿平方米，同比下降7.6%，降幅比扩大1.6个百分点。7月住宅销售面积同比下滑18%，为今年以来最大降幅。从今年6月份开始，地方政府托底意愿愈演愈烈，且银行信贷宽松预期进一步支撑刚性需求释放，我们继续维持三季度成交增速企稳的判断。7月全国住宅均价略有回升，但整体价格下行趋势并未改善。百城价格指数环比下降城市数已接近12年4月份的水平，多数二三线城市高库存压力之下，预计价格下滑趋势短期内难以扭转。

信贷改善等待印证：月份，房地产开发企业到位资金6.90万亿元，同比增长 .2%，增速扩大0.2个百分点。7月份新增贷款以及社会融资大幅低于预期，但这并未影响到房地产行业恢复节奏，从单月绝对值来看，7月份新增国内贷款1818亿，个人按揭贷款11 9亿，皆为年内仅次于6月份的水平。综合而言，7月整体信贷需求不足其实也为三季度后续资金宽松带来空间，我们继续看好三季度开始的房地产信贷改善，可以继续关注行业流动性变化对地产成交的支持。