行业交通运输从资产负债表看三通一达的长期竞争

交通运输：从资产负债表看三通一达的长期竞争格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

三通一达核心业务自营、关键资产自有的经营策略逐渐一致2018年以来，申通陆续收购了北京、武汉、广州、深圳等地的12个加盟商的中转业务，中转自营率提升至80%，和韵达、中通、圆通的差距迅速缩小；而圆通购置干表面洁净线车辆，完善公司运能体系能力建设，自有运输车辆达1244辆，自有率达到50%以上，单件运输成本显著下降。三通一达核心业务自营、关键资产自有的经营策略已逐渐一致。随着行业增速放缓，存量和增量份额的竞争必须匹配合理的产能扩张节奏，这是三通一达在经营方向上的共识。

通达系核心资产规模差异明显，不动产和动产布局分化仍较大作为重资产业务，快递产能的布局和扩张将决定公司在竞争加剧的背景下是否有能力参与持久战。从资产负债表来看，三通一达的资本实力、产能结构仍存在较大差异。

具体来看，中通的各类资产在绝对规模上都具备较强的优势；韵达的资产配置偏向动产，其规模略低于中通；而圆通的资产配置偏向于不动产，房建土地规模与中通相当；申通各类资产配置较均衡，但绝对规模相对较小已公布基本投资情况的项目共需投资8000多亿元。 　　中国交通企业管理协会法律工作委员会的上述报告显示。

此外，从流动资产来看，中通规模最大，现金最充足，其次是年初完成定增的韵达。考虑圆通 6亿可转债和申通新发20亿债券后，圆通的流动资产预计会高于申通，但申通的货币现金仍高于韵达和圆通。三通一达资产流动性较强，未来产能优化的资本充足。