钢铁板块如期反弹荐7股

钢铁：板块如期反弹 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

钢价延续反弹态势。本周中央环保督查“回头看”工作逐渐开始深入，上合组织峰会环保限产及部分钢厂检修等因素继续扰动市场供给端，社会库存延续下降态势，钢厂信心较足，普遍开始提价，期现价格双双继续强势反弹。

我们认为本周市场众多利多因素占优，市场信心有所好转，但在接近旺季尾声之际，边际需求趋弱，若环保限产影响范围可持续扩大或力度不减，钢价上涨态势可持续，反之将重回震荡调整格局。

社会库存继续以长材去库为主。本周社会库存总量依然保持下降态势，但下降幅度在收窄。分品种看，社库去化速度继续分化，长材去化速度虽然也开始放缓，但依然处于快速下降通道，板材去化速度则较为缓慢，且中板社库已连续两周上升。目前社会库存总量水平已接近往年同期，从目前所处阶段看社库总量下降阶段仍未结束，但后期多会以长材去库为主。

矿价开始补涨，焦炭价格高位维稳。本周铁矿石价格跟随钢价开始补涨。从原料库存上看，本周铁矿石原料库存可用天数保持不变，焦炭库存可用天数下降至8天，可见目前钢厂原料回朔到1月8日库存仍是以低位运行为主。本周港口铁矿石库存有所下降，但总量依然保持在高位，库存压力犹在。钢厂采购铁矿石积极性依然不高，多是按需采购，目前铁矿石依旧缺乏独立性上涨的支撑，长期看仍维持弱势。焦炭方面，受环保限产影响，焦炭价格近期表现强势，本周焦炭价格在高位保持平稳，钢厂采购较为谨慎。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要受矿价上涨及焦炭价格仍处高位的影响，钢坯生产成本周平均值环比上升约 7元/吨。毛利方面，本周不同品种的价格也有不同幅度的上涨，但涨幅不同，各品种吨钢毛利周平均值涨跌互现。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比慢慢的就会看出效果。上升61元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升1元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升11元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降6元/吨。

投资建议。本周在环保限产、钢厂检修、社库继续去化、钢厂提价等一系列利多因素的刺激下，市场预期有所调整，钢铁板块如期出现修复性反弹。我们认为环保督查“回头看”工作将在短期内继续对供给端造成滋扰，钢厂陆续进行检修也对产量的释放有所制约，预计近期市场基本面将会处于供给端与需求端双向收缩的局面，钢价的波动方向也将围绕着供需双缩的力量熟强而发生改变。长期看，国内经济仍具有韧性，需求大幅下滑风险有所降低。

从目前时点看，4、5月份的钢价重心位臵高于市场在二季度初的普遍预期，结合销量的增长，我们预计二季度钢企的业绩或将好于之前的预期，建议现在开始关注钢铁板块的中期业绩情况。从估值上看，钢铁板块目前安全边际仍较高，建议继续关注修复性反弹机会，反弹标的可关注成本控制力强、吨钢盈利高的企业或易获得转嫁利润的行业龙头或区域龙头公司：方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、三钢闽光、新钢股份、韶钢松山、南钢股份。

风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。