高考加油钢铁砥砺前行荐4股魏家

钢铁：砥砺前行 荐4股 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

旺季逐步启动：需求渐起，成交放量本周螺纹钢期货价格微涨0.6%，钢铁板块跌0.2%，跑赢市场0.8%；钢价现货微跌0.2%，厂库环比上升2.5%，但总库存数据见顶回落。当前行业多空交织，乐观因素有：采购放量，总库存见顶回落；而谨慎因素有现货偏弱与厂库累积，本周我们重点走访了一系列地区，借此梳理一下旺季的逻辑。

走访基本情况：下游释放，供给观望，缺口可期一、需求，预期稳健，期待后续释放。长弱板强是今年旺季的核心表征。板材的景气得益于：1、受去年高库存致旺季不旺影响，今年淡季累库有限；2、下游终端库存普遍处低位，节后补库需求强劲； 、并未有劳动力短缺冲击。

进一步，钢贸商普遍反馈终端略有分化，家电汽车景气偏弱。而建材的疲弱主要受两大因素冲击：1、基于环保要求工地复工延后；2、近两年工资拖欠得以解决致旺季农民工观望，工地招工不及。预计近两周建材需求将得以集中释放。钢厂与钢贸对旺季订单的预期普遍也呈乐观态度在应对禽流感的严峻挑战中。

二、供给，启动谨慎，仍待政策细则落比上年增长3.9%。其中地。目前钢厂对于复产的反馈较为分化，集中体现在两个维度，1、国企与民企，分化的核心在盈利。目前民企吨钢毛利约500元/吨，复工意愿强，而国企普遍成本偏高，需观望旺季价格而再定复产计划（根据走访情况得知）；2、大厂与小厂，分化的核心在高炉数。一般大厂7座高炉，腾挪空间较大，复产可先试开1至2座，而小厂 座高炉，腾挪有限，若遇非采暖季限产需规划时段。这样的分化将致时点（ .15）的供给反弹被平滑时段释放，缓解了供给端的压力。更关键的是当前钢厂普遍观望政策及细则，期望落地后再行复产计划，以避免开炉再焖炉引致不必要的成本。

这意味着供给释放时点也将延后。

行业核心焦点在旺季复工的力度：只待需求起，旺季仍可期未来两周行业最关键的因素在于被延后的需求是否能够加速释放，库存在见顶后未来2- 周的下降幅度就成为行业走势的重要变量。根据逻辑判断，需求旺季开工即将来临，存在加速的动力，而供给端在非取暖季限产的压力下，大幅上行的空间或也有限，短期的旺季缺口依然值得期待。

根据我们之前观点“绝对收益看钢价、相对收益看盈利”，若旺季缺口如期出现驱动钢价上涨，短期行业博弈机会依然值得重视。因此中期具备内生ROE提升动力的宝钢股份，与低估值高弹性短期可博弈的方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光等依然值得重视。