高考加油宏信证券经济平稳收关政策防风险魏家

宏信证券：经济平稳收关 政策防风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

12月，工业生产仍然稳定，预计工业增加值同比增长6.2%，与上月持平。

房地产投资在调控政策的持续加码以及政策定位的明确下逐渐承压，但考虑到政策的时滞，预计仍将维持稳定；制造业投资由于经济的短暂企稳回暖和下游价格的传导预计仍将维持弱改善态势；基建投资由于预算内资金不足和稳增长的急迫性暂时减缓预计仍将维持稳中略降，预计固定资产投资累计增速为8.2%，略有回落。汽车销售仍然维持较好，但房地产相关零售以及上零售本月回落，预计社零增速为10.2%，回落幅度较大。主要发达经济体经济短暂回暖和人民币兑美元贬值支撑出口，预计12月出口同比下降1.0%，与上月基本持平；国内经济增速依然稳定，大宗商品的价格上涨对进口形成支撑，预计12月份进口同比增长5.0%，略有扩大。

12月，蔬菜价格逐步回落，同时猪肉价格也有稳中略降，两者共同带动农产品价格指数回落，但国内成品油价格连续上调，同时PPI前期的上涨也一定程度上构成对CPI的传导效应，预计12月CPI同比上涨2.0%；煤炭、有色等价格遍出现回落，油价上涨，水泥和钢材价格也继续上涨，CRB金属指数和工业原料指数均显示同比涨幅进一步扩大，预计12月PPI上涨4.2%，继续提升。

房地产新政滞后效应逐渐减弱，居民中长期贷款预计将回落，季节性因素也对12月贷款增长形成制约，预计12月新增信贷6000亿。社融中，新增贷款回落，利率走高企业债发行或受到影响，同时表外理财即将纳入MPA考核，表外信托贷款受监管影响或出现萎缩，预计社融规模10000亿。12月M2增速预计将会回落至11%。

12月经济平稳收关，政策防风险、促改革。今年经济虽然目标完成无虞，但经济中隐忧仍然较多，中央经济工作会议强调2017年防风险和促改革，一方面要把防控金融风险放到更加重要本场比赛不能回来的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险；另一方面供给侧结构性改革深化，深入推进“三去一降一补”，深入推进农业供给侧结构性改革，促进房地产市场平稳健康发展，深化国企国资改革，要稳妥推进财税和金融体制改革，要推动养老保险制度改革，加快出台养老保险制度改革方案，推进“一带一路”建设，深入实施创新驱动发展战略等。防风险作为“稳增长”的关键前提在明年中的地位进一步凸显，改革效果也有望在2017年显现，关注以下几点：

房地产全面重新定位，关注土地政策的破局；汇市、扁珍可能是找了另一批人去搬。房市、资本外逃不仅是风险控制的关键，也是民间投资稳定的基础，关注人民币贬值政策对冲；消费性政策和收入增长政策是一个值得关注的核心，关注相关促进政策；另外，继续关注供给侧改革、国企改革等系列改革措施的落地。