行业国信证券稀缺的ROE不缺的高成长

国信证券：稀缺的ROE 不缺的高成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年A股市场表现回顾2018年A股总体表现较差，总量上指数大幅回落，行业结构上看旅游、医药、食品等大消费类板块表现最好，风格上看创业版本之间回退功能板指略好于主板，中证500和中证1000指数表现相对最差。

综合来看，2018年以来的A股行情无论从绝对跌幅还是相对表现看，都可以说是立刻收到试衣的效果图。持续走弱的，整个下跌过程几乎是全面性的，在这种全面的下跌行情中，我们很难从以往的视角（风格、行业）去寻找结构性的机会。

财务特征看什么股票表现最好除了上述对股市行业、规模、风格等传统结构性特征的描述外，这里我们试图通过对上市公司的财务特征进行分类检验，看看在2018年哪些财务特征的上市公司股票表现最好。

以下我们考察了不同财务特征的上市公司在2018年的股票收益率表现，这些财务特征包括：盈利能力（ROE）、现金流、资产负债率、市值规模、股市（PB、PE）等。具体方法上，我们采用了分组统计的方式，将所有上市公司依据每一类财务变量从低到高分成10个组合，然后统计组合内股票今年以来的收益率平均表现（包括均值和中位数）。

从结果来看，2018年大市值、低资产负债率、高现金流的公司组合表现相对更好，估值变量表现不显著，低估值和高估值组合收益率表现相差不大。盈利能力ROE是影响股价表现最显著的财务特征因子，ROE组合从低到高平均收益率依次递增，ROE最高和最低组合的相对收益率高达13%。