服装纺织看好电商及供应链整合的转型方向荐

服装纺织：看好电商及供应链整合的转型方向 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

2016年一季报回顾：休闲服饰及电商转型板块呈回暖迹象。从从已经公布的2016年一季报业绩来看，品牌服饰中男装、家纺、内衣板块在终端消费需求不足的不利条件下，积极开拓销售渠道，加速去库存，同时严控费用，板块整体业绩小幅下滑；而女装及鞋类板块在成长性放缓的前提下，其盈利能力及运营能力也出现了下滑；休闲服饰、电商板块则因为居民消费升级、强化供应链管理实现了营收和盈利能力的双重提升。纺织制造业延续低迷状态，主业净利润下降明显甚至亏损。

2016年月份行业整体业绩指标持续低位运行。1）、需求端低迷：全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额增速延续负增长局面，且下滑速度加快；但是纺织品及服装出口形势有所好转，呈现回暖迹象。2）、成本端：国内主要轻纺原料价格重回下降轨道，内外棉差价持续缩小。

上半年走势略弱于大盘。受到大盘整体下跌的影响，截止至2016年6月27日，申万纺织服装板块自年初整体累计跌幅达到了19.99％，同期上证指数跌幅18.18%，跑输上证指数1.81个百分点。

对于板块2016年下半年投资机会的看法：经过前期的充分调整，目前纺织服装板块整体市盈率水平在 5倍左右，位于近5年来的相对高位，较15年6月份的60倍降低了40%，但估值水平仍然偏高。

但是在行业转型升级（跨境电商、社交电商、供应链金融、户外体育、红经济、柔性供应链）、变革持续深化的大背景下，我们看好纺织服装行业2016年下半年的走势。选股方面，建议关注有业绩支持的转型成功个股，如涉足跨境电商领域的跨境通（002640）、涉足电商服务综合生态圈的南极电商（002127）、涉足柔性供应链的华孚色纺（002042）。

风险提示：短期股价回调压力；业绩复苏不达预期；转型力度不达预期，转型后业绩改善程度低于预期。