高考加油半导体电子设备展讯差异化路线取得良好效果魏家

半导体、电子设备：展讯差异化路线取得良好效果 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

上周电子板块上涨8. 1%，跑赢沪深 00指数7.01%电子行业5日上涨8. 1%，同期沪深 00上涨1. 0%，跑赢沪深 00指数7.01个百分点；同期创业板上涨5.78%，本周电子板块上涨幅度居TMT的4个子板块最末。

行业基本面与上周调研情况更新展讯差异化路线效果良好：芯片市场加速拓展。联发科将研发资源集中于4G芯片之际，展讯继续深耕 G市场，不仅接连拿下印度、中国智能品牌客户订单，业界甚至还传出三星有意采用展讯芯片。展讯 G芯片的最大优势在于高性价比，据粗略测算，SC77 1G将使 G价格降到200元以下，比联发科的方案还要低。在 G智能报价持续下滑的背景下，制造商的成本受到压缩，对成本敏感的客户纷纷转而采用展讯新一代 G芯片解决方案。除展讯外，其他品牌的中国芯也在发力芯片市场：联芯科技的L1860C处理器为红米2A所采用，瑞芯微与英特尔共同发布第三代SoFIA G-R芯片。目前 G芯片市场需求逐渐转向拉美和东南亚的新兴市场。国产芯片厂商提供的高性价比芯片具有较强价格竞争力，加上与客户搭配的技术及服务日益成熟，越来越多的客户愿意和国产厂商合作。中国芯有望脱颖而出，抢占海内外市场，迅速提高市占率。此外，在国家对集成电路产业的大力支持之下，国产厂商加大投入吸引优秀技术人员，积极布局高端芯片市场。中国芯以中低端市场为切入点，着力发展高端芯片，以此抢占更多市场份额。

受益国产LCDTV出货量逆势增长：本土面板企业增长潜力巨大。群智咨询调查显示：今年一季度全球LCDTV出货量仅为5295.8万台，同比增长1.1%，环比下降24.9%。从地区来看，韩国和日本品牌未达预期，而中国品牌却逆势增长25.4%。

国产LCDTV出货量增长成为拉动液晶面板需求的强劲动力。各大面板厂纷纷扩充产能。此前，京东方和中电熊猫相继宣布投建10.5代线和8.5代线。最新的数据显示，国内面板厂持续加码设备投资， 、4月创下每月100件以上订单的新高。其中，仅京东方2个月合计释放订单就达120件。我们认为，未来国产面板厂的发展机遇主要来自两方面，一是全球面板市场需求的稳步增长，DisplaySearch预计未来五年大中面板需求年复合增3798长率达26.4%；二是来自面板自给率的提高，工信部在2015年底宣布自给率已突破5成，离80%的目职员助存户“打簿”。 警员用扩音器呼吁换 钞者遵守秩序 澳门图 　　中新1月17日电 据澳门报道标还有较大提升空间。面板往轻、薄、大尺寸发展已成必然趋势，为跟随这一趋势，面板厂必须有强大的资金实力并能承受投入前期的巨额亏损。具有雄厚资本实力、能够持续扩大产能并提前布局下一代面板技术的本土企业有望持续提升市场份额。

估值：PE（TTM）为6 . 1X，相对估值超过三年均值目前整个电子元器件板块今年PE（TTM整体法）6 . 1X，相对沪深 00比值为4.00倍，超过三年均值（201 年至今均值为4.40倍，2014年至今均值为4.56倍）。

观点及组合维持推荐组合：三安光电、上海新阳、长盈精密、德赛电池、海康威视。

行业信息动态（1）智能：首次购机消费者逐渐消减，报告显示中国智能出货6年来首次出现衰退。

（2）液晶面板：面板生产成本持续下跌，一季度面板厂商营业利润率多创新高。

风险提示：

终端行业景气度不及预期