行业德邦证券政策利好推动短期强势高位震荡完成

德邦证券：政策利好推动短期强势 高位震荡完成风格转换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从政策面看，虽然整体政策依然强调宽松，但从地产政策的调控来看结构微调可能会超出市场的预期。

同时对市场流动性的调整可能双管齐下：一方面，通过央行通过国债和公开市场操作逐次有序收缩充沛的流动性资金，另一方面，通过快速积极的新股发行政策将资本市场，特别是股市中的资金冻结，并部分输入实体经济的形式来分流场内资金：这都将导致短期市场资金的流失，从而对市场形成压力。

加之海外市场美元的反弹可能形成大宗商品价格持续震荡下跌的趋势，这对大宗商品类的大盘蓝筹股公司形成压力，这也是市场面临中期调整另一深层次原因。即便如此我们依然对后市充满信心，原因有三：

一还是政策，我们持续然为政策的结构性和阶段性调整并不表明政策的根本转向，这主要是因为面对全球的经济危机，全球并没有完全脱离危机的威胁，而且市场依然存在经济二次探底的可能，政策的突然快速退出几无可能。其次，微观角度看，企该期产品总额度为300万。业盈利能力出现上升是确定的，虽然全年增长幅度可能有限，但是第四季度的业绩的同比增长可能超出人们的的预期，所以业绩增长的行业和个股均出现较大的机会，特别是在全年公司业绩公布的集中期2、3月会出现较大的机会。最后目前特别是上市公司中大盘股盈利能力依然强劲，且估值低，而一旦市场调整充分，该类大盘蓝筹的转折将带动市场出现较大幅度回升，所以总体上看市场的压力是中短期的，调整可能也是暂时的，未来的机会并不会因为中期的调整丧失，我们建议投资者关注小盘科技成长板块和大盘蓝筹股的动向，同时适当小仓位配置此两个板块的优质公司，未来两者很可能出现比翼齐飞的状态，但在中期调整的间隙控制仓位50%左右为宜。

从技术角度来看，大盘通过连续反弹已经收复了所有均线系统，并重新回到了前期跌破的上升通道之中。

短期来看，市场在利好政策的扶持下仍有继续冲高的动能；但另一方面，股指已经接近前期高点并在技术特征上出现超买信号（KDJ,RSI等技术指标均位于超买区域），因研发和渠道开发费用快速增长此大盘未来将在高位展开大幅震荡。

综合目前的市场情况，我们认为市场的投资风格转换尚未完成，大盘无力冲击新高：因此在高位附近仍需要降低仓位，做好波段操作。

2009年全年，德邦两个资产组合的算术平均涨幅分别为95.35%和97.32%，沪深两市分别为65.66%和83.74%，因此就算术平均而言德邦资产组合强于沪深大盘21.64%。但是如果计算累计复合增长，则德邦的两个资产组合分别上涨139.65%和143.01%，而沪深两市分别上涨了79.98%和111.14%，两者的差距将扩大到45.72%。2010年建议投资者持续重点关注德邦资产组合中的大盘和科技成长品种。