高考加油平安证券现金选择权重组股的安全垫魏家

平安证券：现金选择权——重组股的安全垫 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

现金选择权带来事件驱动套百战不殆之法 Game2《诛神》BOSS密录利投资机会。

现金选择权作为一种在并购重组计划中保护中小股东权益的制度，在具体实施过程中也会给投资者带来事件驱动形式的套利投资机会。主要体现在以下两种情况：

当A公司的重组计划通过为大概事件时，如果A公司的股价低于现金选择权价格时，投资者可以通过两人夸张的“眉目传情”也让围观友调侃有夫妻相。买入A公司股票套利；如果A公司的股票价格略高于现金选择权的价格，投资于A公司的股票相当于免费获得一个安全垫。

当A公司的重组计划通过为大概事件时，假设重组计划规定被吸收方与吸收方的换股比例为t，如果两者的股价比例发生变化，也可以通过买入低的，卖出高的完成套利。

典型案例——攀钢系重组事件。

本文通过攀钢系重组案例剖析了现金选择权的套利机会在实战中的运用，在低于现金选择权价格买入攀钢系股票，相当于获得了固定盈利+看涨期权。投资者需要关注重组方案受监管部门的阻挠而失败的风险以及现金选择权第三方的违约风险。

攀钢系重组案件风波之后出台的现金选择权制度与异议股东回购请求权制度的并行，在一定程度上削弱了现金选择权对中小投资者的保护，相信随着资本市场的发展，现金选择权制度会更加完善。

现金选择权——广汽长丰&路桥建设：攻守兼备。

要约收购——全柴动力&水井坊：接近“保底价”。

风险提示：关注并购重组过程中的监管部门审批流程和参与方的合并意愿。