高考加油联讯证券CPI现拐点PPI与CPI分化加魏家

联讯证券：CPI现拐点 PPI与CPI分化加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月份CPI同比增长2.1%，比上月下降0.2个百分点，基本符合我们的预期（2%）主要受到食品价格下降的拖累，尤其是高基数导致鲜菜价格同比增速大幅下降。12月鲜菜价格同比增长2.6%，比上月大幅回落13.2个百分点，对CPI的影响减少了0.3个百分点，是CPI同比涨幅回落的主要原因。12月非食品价格上升主要受到交通和通信的影响，这部分价格同比上涨0.9%，比上月提升0.9个百分点。原油价泰国的财政状况将因此面对风险。　　为泰党许诺格的持续上涨使得交通工具用燃料价格上升，这部分价格SHA1: ae9d20bc927976a1f55089cd80afca48de0f7a2e12月同比增长10.6%，比11月大幅提升6.1个百分点。

由于去年同期猪肉和蔬菜价格的基数非常高，同比增速很难继续攀升。我们预计，1月CPI增速会维持在2.1%，春节过后CPI会有一个明显的回落，CPI的拐点已经显现。

PPI继续大幅攀升，PPI与CPI分化加剧12月PPI同比上涨5.5%，比上月大幅提升2.2个百分点，大幅高于我们的预期（4.4%）。12月PPI环比上涨1.6%，动能继续维持在非常罕见的超高水平。大宗商品在12月出现了一定的分化，油价在OPEC减产的影响下继续大幅上涨，但黑色和有色类商品期货价格有所回落，不过现货价格仍维持较高的上升动能，使PPI的环比动能较强。

从1月上旬来看，大宗商品价格仍维持在高位，继续大幅上攻的动能正常情况下会有所减弱。但考虑到基数的影响，我们预计1月PPI同比继续攀升至6.2%附近。综合来看，未来CPI和PPI的分化恐怕仍会加剧，PPI主要受生产资料价格的影响而上升，CPI则主要受到食品价格的波动影响，PPI对CPI的传导仍较弱。