高考加油国信证券中国输入性通胀的根源魏家

国信证券：中国输入性通胀的根源 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国输入性通胀的根源美国实体经济对全球的重要性下降，但是，由于国际货币体系的特殊安排，美元与联储政策重要性下降的速度未如美国实体经济那么快，因而，全球货币政策基调常常与全球实体经济基调不协调。一旦美国状况不如全球，则全球货币政策将在美国的影响下，比全球实体经济的要求来现在我们也应该知道了那些站是搜索引擎的最爱了得宽松，这种情况下，CBR可能形成较大的向上突破的可能（2002年至今）。反之大宗商品则会下跌或不涨（年）。作为各种资源品的主要进口大国，中国输入性通胀等价于大宗商品价格上涨，而根源在于“美国经济不如全球，全球货币政策力度松于全球实体经济的要求”。

8句话与8张图以下我们试着用8句话8张图说明上述问题。

美联储的政策只看美国（图1），但美联储的政策影响全球（图2）；美国经济的重要性下降（图3），因而美国经济与全球经济的同步性下降（图4）。上述情况造成，美国不如全球，全球货币政策力度松于全球实体经济的要求，CRB指数上涨（图5）；美国好于全球，全球货币政策力度紧于全球实体不考虑缓存的话经济的要求，CRB指数下跌或不涨（图6）。而美国不如全球总体的态势将维持较长一段时间（图7），因此，CRB指数仍将继续上涨，中国输入性通胀的根源无法消除（图8）结论：持续看资源涨价和人民币升值由于输入性通胀已成为中国经济问题的主要方面，资源和人民币升值的机会将是我们今年持续推荐的关注焦点。升值可关注航空、造纸、金融、地产；资源可关注煤炭（特别是涨价容忍度高的稀缺煤种和煤出口企业）、有色（特别是涨价容忍度高的小宗金属和黄金）、钢铁采矿业及替代稀缺石油资源的煤化工等。