高考加油申万宏源赤字膨胀与债券供给及通胀预期利率魏家

申万宏源：赤字膨胀与债券供给及通胀预期 利率上行只是开始 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

2月22日当周，美国财政部连续进行三轮国债拍优化自身业务结构卖，中短期债券收益率全线上涨，10年期国债收益率连续两天突破2.9%大关。品种涵盖四周票据、三个月债、六个月债、2年期债、5年期债、7年期债，拍卖规模达到2500亿美元天量，中标利率也创下阶段新高。我们认为，赤字膨胀、债券供给，叠加通胀预期，美债收益率上行仅仅是开始。理由如下：

18年联邦预算法案凸显财政赤字问题，天量发债是结果使然。2月初美国参议院通过的2018年预算法案，计划在两年内在国防和国内事务上增加支出3000亿美元。在减税新政背景下，财政支出的大幅提升会导致联邦赤字激增，预计美国政府今年借债或将超过1万亿美元。

因此，本次所谓的天量发债主要为填补政府资金缺口，从规模上看也仅仅是开始。

特朗普基建计划或将进一步增大美国政府资金压力。2月12日美国白宫正式向国会提交基建投资计划，计划在未来10年内由联邦政府出资2000亿美元，撬动至少1.5万亿美元地方政府和社会资本，用在肯德基刷厕所。照片中姚晨戴着公鸡帽以升级和改造基础设施。由于18年预算法案中国内事务的支出增加主要集中在医疗、教育、环境等方面，特朗普的基建计划若获国会通过，势必额外增加美国政府资金支出压力，最终的结果仍将诉诸于发债。