行业安信证券短期经济继续小幅走弱

安信证券：短期经济继续小幅走弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月中采制造业20元的门票有16张左右PMI回落。结合汇丰PMI预览值、重要产品产量数据，12月工业或延续11月小幅走弱势头，短期经济前景不佳。发达经济体PMI表现更好一些，但从工业品价格来看，对国内经济提振作用暂时有限。

一、中采制造业PMI回落，短期经济前景不佳12月中采制造业PMI指数51.0%，回落0.4，为今年7月以来的首次下行（图1）。其中，生产指数回落0.6至53.9%，也是7月以来首次下降；新原文链接：订单指数回落0.3至52%，为连续第三个月小幅下行。（图2）大中小型企业PMI均有回落。

12月生产者经营活动预期指数49.4%，回落5.5个百分点，幅度较大。（图3）12月中旬公布的汇丰制造业PMI预览值也较前值回落；12月上中旬发电量同比均不及11月。中采PMI的回落符合市场预期。综合来看，12月工业可能延续11月的小幅走弱势头，新订单略有领先性，其回落暗示短期前景不佳。

12月美国MarkitPMI预览值54.4%，略低于11月的54.7%，也低于市场此前的预期；欧元区制造业PMI继续上升1.1至52.7%，为2011年年中以来的最高点，不过服务业PMI继续小幅回落；日本制造业PMI小幅上升0.1至55.2%，维持高位。发达经济体PMI的表现总体上好于中国。

二、工业品价格环比或在0附近，企业原材料补库意愿低12月PMI购进价格指数52.6%，较11月高0.1。据此预计，12月工业品价格及企业购进价格可能均在0附近，表现偏弱，这也暗示外需对中国经济的提振作用暂时有限。（图4）原材料库存指标47.6%，小幅回落0.2，为第二个月下降（图5）。企业原材料补库意愿低迷，反映其对需求前景的不乐观。持续偏紧的资金环境对原材料补库可能也产生负面影响。