国信证券美元破百一波才动万波随呢

期待与你并肩作战！ 国信证券：美元破百 一波才动万波随 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大类资产全景回顾1．美元强势破百，美股三周连跌，欧日股指屡创新高。

2．债券回涨，原油暴跌，金价继续承压。

上周美元的一骑绝尘成为海外金融市场最抢眼的元素。由于市场在本周召开的美联储议息会议前加大对美元的押注，政策预期压过了经济基本面，成为美元指数破百的决定性因素。在美元飙升的打压下，美股、新兴市场货币、黄金和原油均承压下挫；未来海外市场也很有可能因强势美元而波澜迭起。

在经历了上周的三周连跌后，美股自2015年以来已录得负增长，而欧元区和日本股市则领跑全球股市。从历史来看，标普500指数在美联储加息之后均先跌后涨。其主要原因在于美联储在首次加息时都选择了防范性的政策微调，因此在加息之初并未给经济产生明显的紧缩作用。鉴于今年美联储在加息节奏和力度上均很有可能弱于以往，我们依然看好美股在下半年的表现。

热点事件聚焦1.美国原油库存创历史记录，油价或重现20世纪80年代中后期走势。

2.泰国、韩国和俄罗斯央行降息，巴西、俄罗斯沦为脆弱新兴经济体。

从历史上来看，油价在2014年下半年的油价大跌与其在20世纪八十年代大跌颇为相似：一是原有开采技术的突破大幅增加了供给；二是OPEC为维持市场份额坚持不减产。因此油价在20世纪80年代中后期的走势确实对当前油价的走势有借鉴之处，这也意味着油价在未来并不会重现2008年大跌后的反弹。

上周全球又有泰国、韩国和俄罗斯三家央行相继宣布降息。通过从增长—通胀和双赤字两个层面来考察当前主要新兴市场国家经济基本面，我们发现金砖四国中的巴西和俄罗斯，以及土耳其和埃及在当前已沦为脆弱的新兴经济体，其在未来美联储加息冲击下爆发金融动荡的可能性也相对较大。