高考加油日常消费品请勿错过市场调整带来的买入机会魏家

日常消费品：请勿错过市场调整带来的买入机会 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

4Q猪价或创年内新高，16年猪价均价超过18元/kg。母猪存栏继续下滑导致供给严重收缩。截止2015年7月能繁殖母猪存栏量仅为 876万头，同比降15%，环比降0.6%，位于历史低位水平，比前期最高存栏量降24%。预计能繁殖母猪存栏量在10月份左右将企稳回升，至少明年8月生猪出栏量才会回升。同时，1Q15年仔猪死亡率高企，直接导致下半年生猪出栏量减少，预计2015年整年生猪出栏量同比减少%。需求进入旺季，环比改善。中秋开始需求进入旺季， -4Q销量比2Q增加20%。猪肉供需缺口仍然存在，猪肉价格有望创年内新高，行业景气度有望延续至16年整年。

祖代鸡减少40%导致本次养鸡周期是长周期底部，白条肉价格或在 Q出现向上拐点:目前鸡肉价格处于最近4年历史底部。

然而2014年在行业自律协议下祖代鸡原始产能持续去化，同时年初受美国禽流感影响国家发文禁止进口美国种鸡。由于美国禽流感在6月仍未消除，下半年复关可能性较小，预计2015年祖代鸡引种量将同比下降40%。祖代鸡产能去化严重，恢复至少需要1年以上时间。而进入三季度后，肉禽制品消费大幅增加。在猪价上涨的行情下，猪价鸡价剪刀差已到达历史高点，替代效应明显，鸡肉可能很快就被扼杀了。冯晓海称。消费需求上涨弹性更大。此外，屠宰场月份储备了大量冷冻肉，从调研情况看，多数肉制品厂家鸡肉库存量下降，预计到月份低价库存消耗完毕。从供给-需求-库存角度看，养鸡行业下半年复苏趋势确定，将进入个月的高景气期。

养殖板块是算得清楚、看得见的最确定性板块。生猪养殖方面，预计2015、2016年生猪年平均价格分别上涨17%、11%，达到15.5、17.2元/kg。以龙头牧原股份为例，养殖利润2015、2016年分别有望上涨以龙头牧原股份为例，养殖利润2015、2016年分别有望上涨770%、94%。禽养殖方面， Q15开始行业复苏并持续到2016年整年。预计2015、2016年白羽肉鸡年平均价格价格分别变化-4. %、19%，2015年行业利润整体大概率亏损，但是2016年有望爆发式恢复到2011年的水平。

市场调整提供抄底机会。养殖股从2015年 月初随猪肉价格同步启动，但途中经历两 跌。从 月初启动到目前,养殖板块仅上涨6.95%，成倍的业绩弹性并没有被市场充分反映。

市场经过暴跌，部分养殖股已经处于估值低位，按照中性假设大华农（假设温氏借壳完成）16PE仅12x，牧原股份16PE仅16x；圣农发展16PE仅11x，仙坛股份16PE年仅18x。

推荐标的：养猪标的大华农（ 00186）(55.7%空间)、牧原股份（002714）（ .2%空间）；养鸡标的圣农发展（002299）（110%空间）、仙坛股份（002746）（75%空间）。

风险提示：食品安全问题；疫病风险；价格不达预期风险；