行业商业零售中报总体承压荐6股

商业零售：中报总体承压 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议我们持续建议关注国企改革、并购转型类企业的结构性机会：1.上海国企：兰生股份，外贸平台混合所有制方案出台，兰生东浩集这样我通过这个瑜伽呼吸间告秋燥站接到了几个活可是排名一直不好团旗下优质资产注入年内启动的可能性提高，其参股的国内单抗龙头-中信国健未来增值潜力巨大、拥有的海通证券及兰生房产提供较高安全边际；百联股份，百联集团旗下上海零售龙头，且叠加集团内自有资源协同再造概率高及迪斯尼开园等多重利好；同时关注，老凤祥、益民集团、东方创业等上海商业零售国企个股；2.开元投资：中报净利增51%，高新医院盈利增长超预期，坚定看好新建西安医学中心长期价值； .关注京津冀及西北地区零售国企改革。

行业点评行业弱势确定，改革、并购、转型亮点犹存：

行业疲态尽显：1)截至本周，A股71家零售企业中45家公布业绩，其中扣非净利同比增速为正的17家、增速10%以上的11家、增速跌幅超过10%的19家；2两人亲密爱抚)预计年报亦难改观：经济下行（8月PMI跌至50. ，大幅低于市场预期）与消费不振在零售终端同步显现，叠加电商竞争白热化，预计全年难现行业性机会；弱行业中依然存在确定性较强的改革、并购、转型突破的结构性机会：短期，国企改革的推进，仍将是相关企业估值提升的强力催化剂；中长期，随着国际化并购、传统零售商多渠道建设的进展，未来国内零售企业整体进化到一个更高的商品组织、、渠道优化以及零售能力本质提高的新阶段也是可以确定的；我们特别关注：南京新百并购英国HoF、永辉超市引入牛奶国际战略投资等，未来可能带来的自有品牌经营力以及连锁管理与布局方面的业绩改善。

直销中国或路途遥远，跨境电商短期仍是“镜中月”。本周亚马逊宣布已与上海自贸区、上海信投达成合作，将在自贸区内开展跨境电商业务；我们认为，从进口来说，虽国内海淘市场已具超700亿规模，但多在法律监管范围之外，即使只对跨境电商征行邮税也是成本的增量，短期内其竞争优势难以显现；从出口角度，零散出口将获得退税补贴确实利好2C的出口，但其成效将比进口还需更长时日。

行业动态行情回顾：本周CS商贸零售指数周涨幅（+2.97%）远超沪深 00（+0.20%），子版块CS连锁涨幅达7.17%。预期下半年随改革持续推进，市场情绪转变，叠加沪港通带来新资金流入，具有改革、转型潜力的低估值个股有望实现行情修复；个股方面，苏宁云商、开元投资、兰生股份、百联股份的涨幅位居前列。

重点：苏宁易购818大促：销售额同比增 90%公司公告：豫园商城/开元投资/鄂武商A/大东方/欧亚集团/步步高中报业绩居前；兰生股份混合所有制方案出台速度超预期。

风险提示改革力度低于预期；过度扩店或品类外延的资金链与经营风险。